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（来源：华创交运）

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核心提示：

1、Joby披露一季报，达成关键的FAA认证里程碑（Joby与FAA完成了SR3审计），预计2026年依托eIPP试点项目开始初步运营。

2、美国eIPP已选定8个试点项目，计划于今年夏季前启动运营。

3、四川九洲“扫码飞”获发改委高度认可，五一期间，“扫码飞”平台第二批试点空域陆续上线。持续推荐四川九洲。

正文：

一、Joby公告2026Q1业绩，预计2026年开始初步运营

1、Joby：达成关键的FAA认证里程碑，预计2026年开始初步运营

2026Q1，Joby实现营业收入2424.6万美元，净亏损1.1亿美元（2025Q1净亏损0.82亿美元）。

与2025Q1相比，2026Q1净亏损增加了2800万美元，主要原因是随着公司持续扩大运营规模，总运营费用增加了9500万美元，其中包括：研发费用增加4300万美元，反映了为支持认证和制造准备而持续进行的投入；销售、一般及行政费用增加3300万美元；以及主要与BLADE业务相关的1900万美元收入成本。与此同时，BLADE业务贡献2400万美元收入，与4300万美元的其他收入在一定程度上缓解了运营费用的大幅增加。

与2025Q4相比，2026Q1的净亏损减少了1200万美元，其中其他收入比25Q4高出3700万美元，主要来自认股权证、获利股份和或有对价的有利非现金重估收益以及利息收入。

公司预计，2026年全年的总营收将在1.05-1.15亿美元之间。

Joby于5月5日发布2026年一季报，此后三个交易日股价累计上涨25%，其中5月6日单日股价上涨21%。

2026年以来，Joby在运营、认证、产能提升等方面均取得进展：

1）2026电动天空巡演以在旧金山和纽约市的标志性演示拉开帷幕：为配合美国250周年庆典，Joby于3月启动了其2026年电动天空巡演，计划在美国各地进行飞行演示和其他活动。4月下旬，Joby在纽约完成了该市首次点对点电动垂直起降（eVTOL）飞行。

2）首架FAA合规飞机首飞：Joby用于型号检查授权（TIA）的首架FAA合规飞机在Q1成功升空，这架飞机（注册号N547JX）是目前生产中用于支持TIA测试的机队中的第一架。

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3）达成关键的FAA认证里程碑：Joby与FAA完成了SR3审计，这是认证过程中四大主要审查中的第三项，也是一项长周期项目，确认测试数据与结果符合FAA对认证最后阶段的预期。

4）加州和俄亥俄州的制造势头增强：Joby复合材料产量现已达到去年同期的2.5倍以上，正在生产用于另外八架合规飞机（包括所有计划用于TIA的剩余FAA合规飞机）的零部件。在俄亥俄州，公司已启动其首批合规螺旋桨叶片的制造，并将产能扩大到近150万平方英尺，几乎是Joby之前制造足迹的两倍。

5）推进未来能力：Joby完成了其涡轮电动VTOL飞机的首次转换飞行，包括一次以最大起飞重量进行的148英里飞行。该飞机基于Joby的核心电动空中出租车平台打造，并引入了燃气轮机以增加航程和有效载荷能力。Joby还宣布与Air Space Intelligence (ASI) 建立合作伙伴关系，以将空中出租车安全整合到国家空域系统中，联合演示计划于今年晚些时候进行。

此外，Joby预计2026年开始初步运营：Joby被选为多个在白宫支持的eVTOL整合试点计划（eIPP）下获胜申请的合作方，这创造了今年在获得FAA型号合格证之前，于多达11个州（包括：纽约州、新泽西州、得克萨斯州、佛罗里达州和犹他州）启动早期运营的机会。除了其空中出租车平台，Joby 还因其Superpilot™自主飞行技术平台而被选用于多个应用，从而扩展了合作州在该计划下可以探索的使用案例范围。

2、美国eIPP已选定8个试点项目，计划于今年夏季前启动运营

当地时间2026年3月9日，美国交通部长肖恩·P·达菲与FAA宣布，作为全新的“先进空中交通与电动垂直起降飞行器集成试点计划（eIPP）”的一部分，已有八项提案成功入选，这些试点项目将共同构建全球最大的下一代飞行器真实世界测试环境之一。FAA还将利用试点项目收集的数据制定新规，以便在安全的前提下大规模推广这一未来技术。

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美国公众预计将在2026年夏季前看到该计划下的运营启动。这八个入选项目横跨美国26个州，汇集了领先的飞行器制造商、运营商及各州合作伙伴。其运行概念涵盖多种类型，包括：城市空中出租车服务、区域客运运输（含短距起降飞行器）、货运与物流网络、紧急医疗响应作业、自主飞行技术、近海及能源领域运输。

据统计，BETA Technologies入选了除阿尔伯克基市的聚焦项目外全部8个项目中的7个，是参与项目最多的电动飞机开发商。这七个项目将使BETA能够在美国至少10个州开展运营。运营内容包括使用BETA的ALIA CTOL（常规起降）和VTOL（垂直起降）飞行器进行飞行作业，以及使用公司的充电器和地面支持设备（GSE）进行地面保障作业。

Joby共有5个核心项目试点入选，公司称其通过该计划有机会于今年内在亚利桑那州、佛罗里达州、爱达荷州、新泽西州、纽约州、北卡罗来纳州、俄克拉何马州、俄勒冈州、得克萨斯州和犹他州等最多11个州启动早期运营，有望显著加快Joby实现商业运营的进程。

Archer共有3个核心项目试点入选，基于此，公司将广泛开展合作，为在eIPP框架下使用其Midnight飞行器执飞做准备，包括组建本地运营团队、建设基础设施和制定程序，以确保安全、有序的部署，其合作伙伴包括得克萨斯州交通部、佛罗里达州交通部以及纽约与新泽西港务局。Archer预计，这项工作将积累宝贵的运营经验，为未来在美国的部署提供参考，并推动公众接受度——包括公司继续为2028年洛杉矶奥运会期间的空中出租车运营做准备。

我们认为，eIPP试点项目的明确，不仅为赛道头部厂商提供了率先实现商业化验证的宝贵时间窗口，亦有望形成强劲的产业外溢效应，推动低空经济上中下游环节协同走向成熟。从终端基建的完善到主机厂批产能力的爬坡，美国全产业链的演进节奏或将迎来系统性提速。

二、四川九洲“扫码飞”获发改委高度认可，第二批试点空域陆续上线

4月17日，国务院新闻办公室举行“开局起步‘十五五’”系列主题新闻发布会。国家发展改革委低空经济发展司司长郑剑在会上表示，针对近期社会舆论反映的无人机飞行审批难问题，发改委正会同有关部门，研究推广部分地方“扫码飞”等好经验好做法，提高飞行计划审批效率。

“扫码飞”系四川九洲子公司九洲空管自主研发的省级低空飞行服务平台，今年2月正式上线后，率先在成都、绵阳两地投入试运行。根据四川九洲集团公众号5月报道《央视等媒体持续关注九洲“扫码飞” | 第二批试点空域上线 解锁休闲飞行新姿势》介绍，五一期间，“扫码飞”平台第二批试点空域陆续上线，累计释放合规飞行空域面积约6.7平方公里，覆盖成都、彭州、绵阳等多地共10个近郊区域，精准选取公园、河湖、郊野等地形开阔、管控安全、适配休闲娱乐飞行的优质场景，最大限度满足市民业余飞行需求。

自2025年10月启动试点运行以来，“扫码飞”平台交出亮眼成绩单：累计保障各类飞行计划超3000个，申报飞行总时长突破5000小时，平台注册用户量正式突破40000人。

根据九洲集团公众号，“扫码飞”作为会上被点名推广的低空经济典型经验，标志着由九洲空管自主研发的低空飞行服务平台正式获得国家发改委高度认可，随着后续全国范围推广，将为全国无人机用户带来“一码报备、即扫即飞”的便捷体验，将有力推动低空飞行服务更普惠、管理更智能、运行更安全。

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三、华创交运|低空60指数：本周上涨4.7%，全年下跌0.7%

（一）指数表现

周表现：5月8日，华创交运|低空60指数为153.07点，周上涨4.5%，其中制造环节指数周上涨5.3%，运营及保障环节指数周上涨3.9%。

作为比较，沪深300指数周上涨1.3%，Wind全A指数上涨3.1%，创业板指上涨3.2%。

全年累计表现：华创交运|低空60指数上涨0.2%，其中制造环节上涨5.2%，运营及保障环节下跌3.3%。

作为比较，沪深300指数全年上涨5.2%，Wind全A指数上涨10.7%，创业板指上涨18.5%。

（二）个股表现

本周涨幅前五分别为：中科星图（18%）、商络电子（13%）、航天电子（11%）、星网宇达（11%）、四川九洲（10%）。

本周跌幅前五分别为：汇嘉时代（-17%）、吉峰科技（-4%）、祥源文旅（-2%）、西域旅游（-2%）、中国通号（-1%）。

全年累计看：

涨幅前五分别为：应流股份（89%）、商络电子（82%）、中复神鹰（80%）、咸亨国际（55%）、英搏尔（30%）。

跌幅前五分别为：西锐（-32%）、上工申贝（-28%）、四创电子（-25%）、联创光电（-24%）、新晨科技（-23%）。

四、核心标的

自2024年1月起，我们开启对低空经济的重点研究，围绕产业链已经发布28篇深度，深度覆盖17家重点公司，分别是：

万丰奥威：A股低空经济龙头标的，我们持续看好公司通航+eVTOL双轮驱动，收购Volocopter资产效应被明显低估。

西锐：全球通航制造龙头，对应2026年不足15倍PE，估值仍低于海外可比公司。

宗申动力：主业业绩高增长，传统主业与新兴产业高景气共振，看好宗申航发无人机系统核心环节具备领先的量产能力。

应流股份：公司布局“航空发动机+燃气轮机+核能新材料+低空经济”四大未来战略级方向。

英搏尔：与亿航成立合资公司深度介入eVTOL生产领域、与亿维特、广汽高域等均有战略合作。

莱斯信息：持续看好公司成为低空数字化领域的“一超”， 公司陆续中标低空项目，全国化布局不断推进。

四川九洲：切入低空飞行检测领域形成商业闭环，围绕低空新基建在物流领域打造软硬结合样板工程。

深城交：深圳低空数字化领军企业，立足改革前沿。

国睿科技：军贸东风起，低空万象新。持续强调军贸方向，重视雷达，公司是雷达军贸核心标的。

四创电子：聚焦低空安防保障体系建设战略清晰，我们预计“军工-低空-可控核聚变”三条线索交相作用形成催化。

航天南湖：防空预警雷达或受益于新质战斗力与军贸东风起，关注公司低空布局。

中信海直：低空通航运营端代表性企业。

苏州规划：拟收购东进航科，与低空数字化先锋军共建城市立体规划新蓝图。

富临运业：四川省道路客运龙头，积极布局三大战略转型方向：交旅融合+低空经济+无人物流。

纵横股份：全谱系工业无人机领军企业，以“低空+AI行业应用”深化布局低空数字经济。

亿航智能：全球领先的eVTOL企业，以产品/市场先发优势进一步构建生态优势，制造与运营双轮驱动，享受国内及海外低空广阔市场红利。

风险提示：政策推进不及预期，飞行器安全风险。

投资建议等具体内容详见华创证券研究所2026年5月10日发布的报告《华创交运|低空经济周报（第70期）：海外观察：Joby达成关键FAA认证里程碑，预计2026年依托eIPP试点项目开始初步运营》

法律声明：

本资料来自华创证券研究所已经发布的研究报告，若对报告的摘编产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。须注意的是，本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的分析意见及推测可能会根据华创证券研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。华创证券的其他业务部门或附属机构可能独立做出与本资料的意见或建议不一致的投资决策。本资料所指的证券或金融工具的价格、价值及收入可涨可跌，以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。本资料仅供订阅人参考之用，不是或不应被视为出售、购买或认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。订阅人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主作出投资决策并自行承担投资风险。华创证券不对使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。

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