【XM交易平台】灵通铝市｜伦铝大涨创四年新高，国内现货涨势放缓分化初现
来源：市场资讯
（来源：灵通铝材门窗网）
【核心观点】
5月14日国内铝价涨势放缓，长江有色小涨60元至24610元/吨，南海有色持稳于24740元/吨，现货跟涨动能减弱。隔夜伦铝在LME库存降至34.9万吨历史冰点驱动下涨2.14%至3651美元/吨，创四年新高。海外供给硬缺口构成坚实底部，但国内社库去化缓慢、下游畏高成交偏弱，铝价强震荡格局短期难以打破。
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一、市场行情
1. 国内现货价格走势
5月14日，国内铝锭现货市场涨势放缓，区域分化初现。长江有色市场A00铝锭均价报24610元/吨，较前一交易日上涨60元/吨，涨幅约0.24%。南海有色（灵通）市场国产A00批售均价报24740元/吨，与前一交易日持平。SMM现货A00铝均价报24600元/吨，涨60元/吨。较上周同期上涨约570元/吨，较上月同期上涨约500元/吨，价格中枢抬升至24600—24700元/吨区间。
2. 期货价格走势
期货市场受外盘驱动大幅走高。隔夜沪铝主力AL2606合约夜盘收于25055元/吨，涨310元/吨，涨幅1.25%，创阶段新高。沪铝加权合约持仓量增加3.4万手至74.9万手。日盘方面，主力合约高位窄幅整理，最新价约24900元/吨附近。
3. 外盘参考
外盘铝价大幅走强。LME三月期铝价涨2.14%至3651美元/吨，创四年新高。LME铝库存进一步减少2250吨至34.9万吨历史极低水平，注销仓单比例反弹。CASH/3M升水结构走强至76附近，海外现货紧缺格局进一步巩固。
4. 价差分析
长江有色现货均价24610元/吨，沪铝主力夜盘收25055元/吨，期货升水现货约445元/吨，升水幅度显著扩大。华东现货主流成交价在24540元/吨上下，较期货贴水80元左右。铝棒加工费普遍下调50—80元/吨，加工端采购情绪有所反复。
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二、核心驱动因素分析
1. 供应端：海外缺口持续发酵，国内产能刚性高位
海外方面，中东电解铝减产已形成结构性供给硬缺口，霍尔木兹海峡封锁切断了约20%的全球石油焦供应，推高电解铝成本。LME铝库存已降至34.9万吨历史冰点，注销仓单大增。国内方面，5月运行产能持稳4430万吨，产量379.7万吨，同比增长1.8%，产能逼近政策天花板。4月铝材出口同比大幅增长，内外价差扩大拉动出口需求。这意味着海外供给硬缺口逻辑短期难以逆转，铝价底部支撑坚实。
2. 需求端：下游渐入淡季，高价抑制采购意愿
需求端正逐步显露传统淡季特征。现货铝锭成交均价较周二上涨180元至24560元/吨，但下游多以刚需采购为主，追高意愿有限。据SMM数据，铝型材开工率约56%、铝板带约73%、铝线缆约67%，整体开工水平较节前有所下调。空调铝箔及光伏边框5月排产开始回落。对于门窗及铝型材加工企业而言，当前铝价已回升至24600元/吨上方，采购成本较月初低位反弹约400—500元/吨，控制库存周转率、按需采购是审慎策略。
3. 库存端：国内去化缓慢，内外库存极端分化
据SMM数据，5月11日国内电解铝锭社会库存144万吨，环比减少仅0.1万吨，去库幅度极为有限。沪铝最新社库146.4万吨，库存仍处近年高位。与此形成鲜明对比，LME铝库存已降至34.9万吨历史极低水平，内外库存呈现“冰火两重天”格局。国内高库存是当前压制铝价上行空间的核心因素。
4. 成本端与宏观面
SMM氧化铝价格回涨至2686元/吨，但上期所仓单库存高达51万吨创历史极值，现货抛压较大。预焙阳极方面，5月山东大型铝厂采购基准价较4月上涨200元/吨，碳素成本维持刚性支撑。宏观层面，美国4月CPI同比上涨3.8%超预期，通胀顽固削弱降息预期，美元走强对铝价上行构成制约。美伊局势僵持未解，地缘风险溢价维持高位。
三、市场情绪与成交
今日现货市场总体转弱。华东市场仍显平淡，贸易商受票据问题困扰参与度偏低，价格上涨后下游追高意愿弱，持货商积极出货变现，主流成交价在24540元/吨上下，较期货贴水80元左右。华南市场同步转弱，下游接货谨慎。铝棒加工费普遍下调50—80元/吨，反映加工端对当前价位接受度有限。期货盘面持仓增加3.4万手，显示投机资金博弈加剧。对于下游加工企业而言，当前铝价处于阶段性高位，按需采购、关注贴水扩大时点逢低补库是务实策略。
四、行情展望与操作建议
短期铝价仍处“外强内弱、高位强震荡”核心格局。海外方面，LME库存降至34.9万吨历史冰点，中东供给硬缺口为铝价提供坚实底部支撑。国内方面，社会库存去化缓慢，绝对值仍处近年高位，旺季向淡季过渡期间下游需求提振空间有限，沪铝上行高度受制约。
多空交织下，预计短期沪铝主力核心运行区间为24700—25400元/吨，长江现货运行区间为24400—25000元/吨（仅供参考）。关键关注点：①国内电解铝社会库存去化的持续性；②美伊谈判进展及霍尔木兹海峡通行状态变化。操作上，加工企业建议按需采购，逢低可适当补充安全库存；贸易商宜区间操作，下沿24700—24800元/吨逢低少量建仓，上方25300元/吨以上考虑减仓或套保，追高需谨慎。
五、风险提示
需关注以下风险：①国内库存去化若未能持续加速，铝价面临高位回调压力；②美伊谈判若出现实质性突破，海外供给缺口预期可能修正；③美国通胀持续高位可能导致加息预期升温，强势美元对有色金属板块施压；④下游需求在传统淡季若进一步走弱，现货贴水可能继续扩大。以上分析仅供参考，投资者应结合自身情况审慎决策。
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