来源：市场资讯

（来源：领盛Optivest）

美元指数:

美元指数短期价格走势区间展望:

99.60-98.60

本周美伊60天停火协议暂时达成，缓解了中东冲突升级的即时担忧，风险情绪回暖对美元的避险属性构成压制；但实质性协议落地悬而未决，霍尔木兹海峡重开时间表不明朗，叠加美联储官员鹰派信号接连释放，以及美债收益率表现稳定，共同将美元锚定在99.50-98.50震荡区间内。

最新消息显示，美国与伊朗已就将现有停火协议延长60天达成暂时一致，但该协议仍须经美国总统特朗普正式批准方能生效。市场对此消息的反应呈现出克制的乐观：油价温和回落，中东战事升级的直接风险预期明显降温，风险资产普遍获得支撑，美元避险溢价随之收窄。然而，市场情绪之所以未能更进一步，关键制约在于霍尔木兹海峡的通道问题尚未得到任何实质性承诺。这一咽喉要道直接关系到全球原油供应安全，若停火仅停留在临时协议层面而未触及海峡重开这一核心议题，对美元构成的下行压力便难以演变为趋势性行情。

荷兰国际集团(ING)分析师FrancescoPesole、Chris Turner也明确指出：美元要实现进一步明显下跌，"仍需要霍尔木兹海峡真正重新开放"。在那之前，任何反弹或跌幅均有可能被快速逆转。这一逻辑构成本周美元走势的核心叙事，每一条涉及伊朗局势的新闻标题，都在直接驱动汇市短线波动。

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货币政策层面，多位具有投票权及影响力的美联储官员相继发言，综合来看，鹰派阵营明显占据上风，这为美元提供了坚实的政策面底部支撑。美联储理事库克的表态是本轮官员发言中最为强硬的一位。她在斯坦福大学经济政策研究所主办的AI论坛上明确表示，通胀目前"明显朝错误方向发展"，驱动因素包括关税滞后影响、伊朗冲突推升的油价，以及AI数据中心投资热潮带动的建筑工人工资和芯片需求。她虽表示当前更倾向于维持利率不变，但紧接着发出了清晰的加息威胁："五年超目标通胀后，我对通胀根植于价格和工资设定行为的风险格外警觉。一旦预期中的通胀降温未能如期出现，我已准备好加息。这一表态标志着此前被外界视为偏鸽的库克，已实质性转向偏鹰立场。

副主席杰斐逊在日本央行主办的年度国际货币经济研究会议上发表讲话，将中东能源冲击列为他重点追踪的三大全球发展之首。他指出，油价上涨对全球增长构成下行风险，同时带来通胀上行风险，明确表示通胀风险"仍偏向上行"。不过，他同时预期通胀可能在年内随关税和能源冲击的消退而回落，且对劳动力市场下行风险有所警惕，总体立场属"鹰中偏鸽"，并未直接威胁加息，但明确拒绝在当前环境下预设下次降息时间表，强调将基于数据进行逐次会议判断。

明尼阿波利斯联储主席卡什卡利在出席日本央行会议期间，两次发言均传递了高度一致的鹰派信号。他直言，通胀在经历五年超目标后仍居高不下，是其当前"首要关切"；劳动力市场处于"尚佳状态"，这为美联储将全部精力聚焦于通胀提供了空间。他将能源和化肥价格列为推升当前价格压力的主要渠道，并追溯了从新冠疫情到关税、俄乌冲突、再到伊朗冲突的一系列全球冲击叠加效应。他警告，通胀预期一旦失锚，美联储将不得不采取"更具侵略性"的政策回应。

数据层面，美国4月消费支出几乎原地踏步，同期通胀率升至三年高位，叠加一季度经济增速下修，滞胀风险信号愈发明显。据美国经济分析局BEA周四公布的数据，美国4月PCE物价指数同比3.8%持平预期，为2023年5月以来最高水平，伊朗战争推动能源价格走高是主要推手。美联储最爱通胀指标核心PCE物价指数，剔除食品与能源在4月同比增长3.3%，创2023年11月以来新高。个人消费支出环比增长0.4%，预期环比增长0.5%，推动同比增幅升至3.8%，创下2023年5月以来的最高水平。然而，经通胀调整后的实际消费支出仅环比增长0.1%，显示消费者愈发谨慎。

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与此同时，BEA另一份报告显示，美国一季度经济折年率GDP增速被下修至1.6%，低于此前初步估算的2.0%。消费疲软与通胀高企并存，令市场对美联储货币政策走向的判断愈加复杂。越来越多的美联储官员倾向于发出信号，暗示下一步利率行动不一定是降息。新任主席KevinWarsh需要在不触发市场对加息预期的前提下，引导通胀预期回归，这对其初掌美联储的政策公信力构成考验。对于投资者而言，降息时间表的进一步延后已成为当前定价的核心变量。

债市层面，从5月整体走势来看，10年期美债收益率在5月初至中旬曾从相对低位大幅攀升，最高触及4.46%-4.47%区域(接近去年6月以来高位)。正是伊朗战争、通胀持续、美联储偏鹰等因素叠加，推动了这轮收益率的抬升行情。随后，地缘停火消息出现，收益率开始从高位小幅回调，28日的3.74BP下行，更多属于短线获利了结而非方向性转变。　　4.44%的10年期收益率水平在历史坐标上依然偏高，体现出市场对"利率长期偏高"预期的真实定价。这从资金成本和美元资产吸引力角度，为DXY提供了实质性底部支撑，限制了美元的下行空间。若后续能源价格因停火协议企稳，收益率虽有可能进一步小幅走低，但在通胀未见明确拐点前，大幅下行的空间十分有限。　美债10年期收益率自4.682%阶段高点快速回落，当前在4.433%附近触及关键支撑位，RSI指标跌至3.96进入超卖区间，下跌动能明显衰减，叠加前期过度交易的 “高利率维持更久” 预期已部分修正，短期存在技术性触底反弹、向4.50%-4.55%区间修复的可能，有望提振美元行情。

机构观点层面，荷兰国际集团分析师rancescoPesole、Chris Turner等人今日的核心判断是：伊朗停火协议延长有助于市场情绪改善，但美元要实现进一步明显下跌，前提是霍尔木兹海峡真正重新开放，仅有停火协议本身不足以打开美元的下行空间。他们还指出，美联储维持鹰派基调结合通胀数据，令市场目前仍定价年底前利率可能上行约15个基点，尽管近期能源价格有所回落。其他主流机构的共识方向与此高度一致：短期内DXY走势高度依赖地缘政治新闻驱动，若停火协议最终落地且海峡重开，指数可能测试更低水平；若局势出现僵持或新的不确定性，指数有望回升至99.50甚至更高区间。美联储偏鹰基调则被普遍视为当前美元的重要政策面防线。

技术指标显示，日图级别上，美元指数当前围绕布林带中轨一线为中心展开多空拉锯，伴随14日RSI相对强弱指数同步进入55-45强弱平衡区，表明当前价格走势呈现典型再平衡格局与多空双方力量进入相对均衡阶段保持同频，同时提示美元指数将进入新一轮阶段性“价格校准-再选择”窗口期，多空双方也将面临新一轮博弈临界点。布林带开口维持扩张形态，伴随布林带三轨运行线未见明显拐头向下趋势，表明美元指数当前上行动能仍具韧性，强化短期多头稳固局面。MACD动能指标也同步维持多头区域，表明多头动能仍处于积累阶段。如若MACD后续位于正值区间放量增强，则多头动能主导节奏升温将有望为其价格后续进一步攀升预留潜在技术空间。反之，如若MACD动能指标呈现零轴下方的回测，并位于负值区间进入放量阶段，叠加RSI指数回归中值区间下方，则将提示需防范价格易受“高位回撤-低位测试”技术牵引。布林带上轨当前位于99.70美元一线区域，构成美元指数短期动态阻力。布林带中轨位于98.80美元一线，为多空双方力量以及价格强弱格局分化提供核心转换枢纽。布林带下轨当前则位于97.80一线区域，为美元指数短期价格走势提供动态支撑。需紧惕如若美元指数后续确认回收至布林带中轨下方，则价格易受“止损-空头驱动-下轨测试”链式边际化效应牵引。同时需要注意的是，美元指数当前更像是“趋势转强格局中的上行确认”阶段，尽管当前偏向多头动能主导整体价格走势节奏，但关键事件可能放大短线双向波动，尤其是在基本面数据以及风险事件的背景驱动下，交易员更容易选择提前离场与“再定价”，而非坚定押注单边。因此，当前美元指数更偏向于价格重心缓慢上移，并利用时间换取空间，在把高波动率和仓位压力情绪释放后再进行新一轮筹码分配。整体而言，综合技术指标显示当前动能偏向正面，并描绘市场维持“多头占优”的技术图景。因此，在关键技术价位未突破之前，后续技术结构更偏向上行多以技术性温和试探与价格重心缓慢上移为主；但若布林带上轨被反复测试且量能与动能无法配合站稳，则价格回测布林带下轨的风险将被放大。

技术结构显示，日图级别上，当前市场买方主要关注焦点将集中于价格走势结构位于99.60美元一线构成的近端静态阻力核心区，同时亦是本轮美元指数上升趋势所构成的显著中值区域支撑带。如若市场买方要在短期内强化多头看涨姿态，则需位于99.60区域上方巩固底仓，并通过量能与动能二次共振，则才将有望为其价格回升测试100.50美元目标区域打开潜在技术空间。

风险视角层面，尽管美元指数始终受益于地缘政治冲突不确定性为其提供的避险买盘支撑，以及通胀上升预期削弱美联储年内降息定价得到全面抬升，叠加4月非农数据的整体利好，但伊朗战争冲击尚未在数据中充分体现，就业市场深层结构性隐忧依然存在。同时，若短期内美伊谈判出现实质性积极进展，则将导致避险情绪迅速消退，需紧惕价格迅速回撤风险以及仓位防御性影子或将再度显现。短期多空双方将权衡98.60美元一线支撑得失，如若短期内美元指数失守98.60区域防线，则需防范多头支撑效应呈现边际化减弱，从而引发多头回补扩张，带动价格回撤至近端底部平台97.80美元目标区域进行修正的风险加剧。

综合而言，市场结构显示当前美元处于“避险托底+政策支撑”的平衡状态。一方面，地缘不确定性因素仍在，但市场对这一冲突的敏感度已显著下降，资金注意力逐步回流至全球央行政策与经济基本面，美联储的利率决议成为当前市场定价的核心逻辑。另一方面，尽管美伊和平谈判乐观预期上升已抹去美元指数近期涨幅，但在深层结构性风险未完全消除之前，美元底盘避险逻辑仍然存在。因此，当前美元指数走势并非单一因素所致，而是利率预期、政治噪音与数据传导共同作用的结果。美元指数所呈现的是宏观叙事进入再评估阶段后的典型形态：趋势在、分歧也在。通胀数据仍是主导变量，但数据质量问题让市场更难形成一致的中期定价；石油市场成传导关键，油价回落缓解通胀压力。霍尔木兹海峡作为全球能源运输的“咽喉要道”，承载着全球约20%的石油海运量，其航运安全直接影响国际油价走势，进而传导至美元汇率。美伊谈判积极消息公布后，市场对能源供给中断的恐慌情绪显著缓解，国际油价应声回调。油价的回落一定程度上缓解了此前助推美元走强的通胀压力，但交易员对当前的外交表态保持谨慎态度。短期航运风险的缓和虽能平息市场恐慌，但油价中的地缘风险溢价难以完全消除，除非霍尔木兹海峡的航运流量持续稳定，且中东地缘局势出现实质性、可持续的缓和，否则油价仍可能维持在相对高位，这也为美元提供了隐性支撑。市场仍需关注三大不确定性变量：伊朗方面的导弹威胁是否会持续、霍尔木兹海峡的航运风险能否彻底解除、以及此次停火协议能否突破“短期化”困境。多重风险叠加之下，交易员并未彻底放弃对美元的配置，避险买盘的“安全垫”仍未完全消失。技术层面上，如若美元指数可在短期内可成功收复99.60美元区域失地，并位于该区域上方再度巩固底仓，则将有望强化多头控盘节奏，为其价格回升测试100.50目标区域提供新的驱动力。而如若支撑端口98.60美元区域彻底失守，则多头降低敞口所引发的高位回撤或推动价格指数回落至97.80美元一线进行修正的风险将迅速上升。

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美元指数短期价格走势路线参考:

上升:99.60-100.50

下跌:98.60-97.80