【XM交易平台】华尔街大行集体变脸，集体大砍黄金目标价！
2024年底还在研报里建议投资者大胆买入黄金的高盛，是前一波黄金牛市里喊得最响的投行之一，当时押的金价冲高行情也确实兑现了。 2026年6月的更新报告里，高盛直接把2026年年终金价预测砍了500美元，新的目标价是4900美元/盎司，给出的核心理由只有一条：美联储今年很难开启降息周期。
紧跟在高盛后面调整的还有德意志银行。 德银的最新季度预期里，第三季度金价目标价下调了逾五分之一，落到4300美元/盎司，第四季度目标价下调17%到4800美元/盎司。 德银的分析师还给了一个极端情景的测算：如果美联储年内开启3到4次加息，金价可能会下探到3800美元/盎司的区间。
这一周里陆续跟进的还有美国银行和摩根士丹利。 美银直接推翻了此前6000美元/盎司的天价目标，给出的判断是年内加息概率大幅抬升，金价很难再现之前的大涨行情。 摩根士丹利也提到，之前给出的5200美元/盎司目标价，在美联储当前的鹰派基调下，实现难度已经陡增。
金价本身的走势已经在反映这种变化。 本季度至今，国际金价的累计跌幅已经接近12%，从历史高点回落的幅度超过26%。 之前两年坚定站在多头队列的华尔街大行，一周之内齐刷刷调转方向，黄金市场的多头情绪淡得快，也不是没有原因。
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投行集体变脸的根源，市场已经翻来覆去讲了很久：大家正在重新给美联储的政策定价。 中东冲突带着能源价格往上走，美国近期的经济数据持续偏韧性，通胀又有了抬头的迹象，新任美联储主席上任后也多次重申要把稳物价放在优先级。 上一轮议息会议里，近半数官员表态支持年内继续加息，之前市场普遍押注的降息路径基本被打碎，美元和美债收益率重新走强，黄金这种不带利息的资产，吸引力自然往下掉。
除了政策端的转向，资金面的信号也已经转负有一阵了。 黄金ETF连续多周遭遇资金净流出，投机类的买盘批量离场。 作为全球最大的黄金消费市场，中国国内的现货金价最近一直比海外期货价格低，也就是出现了折价，意味着实物端的进口需求接不住盘面上的抛压，之前一直托着价格的实物买盘，现在撑不住了。
现在的市场里，剩下的支撑只有各国央行持续购金的长期行为，但央行买盘的节奏一直偏平缓，短期内很难对冲掉投机资金出逃带来的下跌压力。 要拆当下金价的驱动逻辑，还是绕不开几个老变量，只是每个变量的权重最近换了个遍。
头一号的中长期变量还是美元和美债的实际利率。 黄金本身不产生利息，美联储收紧货币推高利率的时候，拿美元存着、买美债都能有稳定收益，资金自然会往收益端跑，黄金承压。 反过来降息周期开了，无收益的黄金性价比才会上来，牛市才好延续。 这一轮金价冲高回落，本质就是市场预期从“要降息”切到了“可能加息”，实际利率往上走，压的就是黄金的价格。
另一个常被拿来炒的变量是地缘冲突和避险情绪。 过去两年俄乌、中东的局势反复，恐慌资金涌去黄金，确实把金价推上去好几次。 但地缘带来的利好大多是短期脉冲，冲突一缓和，避险的买盘退得比谁都快，行情最后还是要回到货币政策的基本面上。 地缘能造个短期反弹，改不了利率定下来的大趋势。
除了这些偏宏观的，实物端的变量最近也在拖后腿。 全球好多国家的央行这几年一直在增持黄金，目的是分散外汇储备，规避美元资产的风险，这是这几年金价一直有底托的长期逻辑。 中印两国的实物黄金消费，决定了下跌的时候有没有人接盘。 现在刚好赶上消费淡季，国内现货还出现了折价，实物需求接不住投机的抛压，价格跌起来就更快。 线下金店的足金报价最近已经掉了快三十块一克，之前排队买金镯的柜台，现在问的人多买的少，回收的柜台反倒排起了队。
还有一个变量是全球通胀水平。 黄金向来被当成抗通胀的工具，物价一直高的话，纸币购买力缩水，资金会去买黄金保值。 但如果通胀往下走，或者政策为了压通胀强行收货币，抗通胀的逻辑就会让位给利率逻辑，金价上涨的动力也会跟着弱。
这几个变量的权重摆到现在的位置，短期利率预期的权重被抬得最高，地缘的权重降了，实物消费的权重也降了，只剩央行购金的长期权重还在，大行下调目标价，就是按这个新权重重新算了遍数。
现在市场最关心的风险变量，还是美联储会不会真的重启加息。 一旦基准利率再往上抬，金价大概率要接双重打击。 首先是美元指数和美债实际利率会再冲一波，黄金是用美元标价的，美元涨了，黄金自然就显贵了，没人买，更高的无风险利率会继续挤黄金的配置资金，ETF赎回、投机空头加码，都会让金价下得更快。 德银的测算里，连续加3到4次的话，金价很可能跌破4000美元关口，到3800上下的位置。
加息还会进一步冷却实体经济的消费需求，压实物黄金的消费。 信贷一紧，居民的消费意愿会往下走，黄金首饰、投资金条的购买量都会缩，本来就偏弱的实物买盘会更冷，国内现货折价的局面会更明显，价格的底部支撑会再薄一层。
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投行砍目标价的行为本身，就已经把短期的悲观预期计进去了，之前喊5200、5400、6000的时候，也没见这些大行的自营盘真买进去多少，现在砍到4300、4900，也不是说就一定到底了。 当前盘面的波动还是会比之前大，之前买在高点的，短期内也看不到回本的迹象，投机资金也还没出完，后续的价格还得跟着美联储的每次表态跳。