来源：广发期货
2026年6月26日
广发早知道
金融衍生品：
金融期货：国债期货、股指期货
贵金属：黄金、白银
商品期货：
有色金属：
铜、镍、锌、铝、不锈钢、碳酸锂
黑色金属：
钢材、铁矿石、双焦、动力煤
农产品：
油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋
能源化工：
原油、LPG、聚烯烃、PTA、PP、MEG、甲醇、尿素、短纤、PVC、苯乙烯、丁二烯橡胶、PX、烧碱、瓶片
特殊商品：
纸浆、橡胶、纯碱、玻璃、工业硅
【宏观金融】
【股指期货】
逻辑：美股加息预期降温、中美将成立贸易理事会利好大盘；A 股周四双创领涨，科技硬件走强，能源板块下跌，资金成交放量，央行净投放 1225 亿元。
数据：上证指数 + 0.23% 报 4120.28，创业板 + 2.84%；IF2609 涨 1.55%，市场成交 3.61 万亿，逆回购投放 3705 亿、到期 2480 亿。
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观点：7 月市场聚焦财报业绩，可逢低配置 IF 搭配虚三档看涨期权做备兑策略。
【贵金属（黄金、白银、铂、钯）】
逻辑：美国 5 月 PCE 通胀数据符合预期，加息预期缓和，美债收益率回落，金价止跌反弹；中东地缘反复扰动，但缺乏持续上涨动力。
数据：国际黄金收 4026.31 美元 / 盎司涨 0.69%，白银 57.884 美元 / 盎司涨 0.75%；LME 无明显库存变动。
观点：黄金短期观望，可卖出 930 元上方虚值看涨期权；白银适合逢低做多金银比，铂钯等待利空落地再布局反弹。
【有色金属】
【铜】
逻辑：美元走强、美联储加息预期压制铜价；矿端供应紧张，冶炼厂成本压力大，价格下跌后下游少量补货，国内库存小幅增加。
数据：沪铜现货均价 101085 元 / 吨，单日下跌 2075 元；LME 库存 33.91 万吨减少 0.28 万吨，国内社库 20.6 万吨增加 1.17 万吨。
观点：短期铜价偏弱震荡，上方 103000-104000 元压力明显，短线建议观望。
【氧化铝】
逻辑：几内亚出口管制预期落空，广西新增产能持续投放，市场库存累积，下游电解铝厂补库意愿弱，盘面承压下行。
数据：山东现货均价 2780 元 / 吨，港口库存 86 万吨环比增 3.3 万吨，上期所仓单 26.02 万吨环比减少 14.33 万吨。
观点：短期无反转条件，主力区间 2750-2900 元，近月空单可继续持有。
【铝】
逻辑：美伊缓和消退地缘溢价，强美元压制金属；国内库存持续减少提供底部支撑，但下游加工企业开工走弱，内需疲软。
数据：A00 铝现货 22850 元 / 吨，单日跌 620 元；国内消费地库存 120.5 万吨减少 3.7 万吨，LME 铝库存 30.82 万吨持续走低。
观点：区间 22800-23800 元震荡，依托库存支撑逢低做多。
【铝合金】
逻辑：合规废铝供应紧缺，行业减产、库存持续下降提供成本支撑；汽车行业淡季，下游仅按需少量采购。
数据：ADC12 现货 23850 元 / 吨跌 150 元，社会库存 2.44 万吨环比减少 0.53 万吨，主力合约 22585 元跌 2.27%。
观点：区间 22500-23500 元偏强震荡，多 AD 空 AL 套利可逢高止盈。
【锌】
逻辑：美元走强拖累锌价；锌矿供应紧张、冶炼利润接近亏损，海外库存持续减少，但国内库存小幅增加，终端需求无明显好转。
数据：0# 锌现货 23840 元 / 吨跌 415 元；LME 库存 12.24 万吨减少 0.04 万吨，国内七地库存 27.59 万吨增加 0.79 万吨。
观点：短期价格偏弱，24000 元附近有支撑，等待风险释放后长线布局多单。
【锡】
逻辑：美元维持强势压制锡价；缅甸锡矿进口恢复带动供应增量，但下游光伏、AI 需求有支撑，市场库存持续减少。
数据：1# 锡现货 384450 元 / 吨跌 8200 元；LME 库存 8635 吨减 190 吨，上期所仓单 7435 吨减 616 吨。
观点：短期宽幅震荡，操作以观望为主，中长期供需偏紧具备配置价值。
【镍】
逻辑：印尼镍矿放宽配额传闻反复，美联储鹰派预期施压盘面；国内精炼镍库存高企，海外库存持续下降，下游不锈钢、电池需求平淡。
数据：1# 电解镍 129750 元 / 吨跌 2350 元；LME 镍库存 27.48 万吨周减 1476 吨，国内社库 12.65 万吨小幅去库。
观点：区间 128000-135000 元宽幅震荡，短线区间操作，重点跟踪印尼政策。
【不锈钢】
逻辑：宏观风险偏好走弱，镍原料消息反复扰动；钢厂产量维持高位，下游地产、制造业需求低迷，库存结束连续去库小幅上涨。
数据：无锡 304 冷轧 14900 元 / 吨跌 100 元；国内社库 112.16 万吨周增 0.34 万吨，期货仓单 9.43 万吨周增 1121 吨。
观点：主力 14500-15000 元区间震荡调整，短线区间操作。
【碳酸锂】
逻辑：市场担忧锂盐大厂复产叠加美元走强，盘面大幅下跌；新能源车、储能需求韧性较强，行业库存持续小幅去库。
数据：电池级碳酸锂现货 157000 元 / 吨跌 500 元，主力 LC2609 合约收 150840 元，单日跌幅 5.54%。
观点：区间 14.8-16 万元宽幅震荡，短期事件风险大，谨慎观望，不宜重仓。
【多晶硅】
逻辑：丰水期供应持续增加，行业整体供大于求；期货高升水刺激企业套保，下游硅片、电池需求偏弱，库存累积。
数据：N 型复投料现货 32.85 元 / 千克；仓单 12310 手折合 36930 吨，行业总库存 28.5 万吨小幅下降。
观点：短期偏空震荡，可持有看跌期权，期现套利窗口打开可参与。
【工业硅】
逻辑：西南丰水期开工回升，供应增量大于需求；多晶硅、有机硅需求疲软，全市场库存小幅增加，价格承压。
数据：华东 Si5530 现货 9100 元 / 吨跌 50 元，主力合约 8455 元；全市场总库存 73.47 万吨环比增加 0.13 万吨。
观点：区间 8300-9300 元偏弱运行，短期观望，等待产能出清信号。
【黑色金属】
【钢材（螺纹、热卷）】
逻辑：端午假期拖累终端需求，钢材表需回落，库存由去库转为累积；焦炭持续涨价抬高炼钢成本，市场整体情绪偏弱。
数据：唐山钢坯 3030 元，上海螺纹 3070 元、热卷 3360 元；五大材总库存 1661 万吨环比增加 44 万吨，表需降至 815 万吨。
观点：区间震荡向下，螺纹 3080、热卷 3260 元有支撑，短期观望，重点跟踪出口订单。
【铁矿石】
逻辑：全球矿山发运量维持高位，港口库存大幅累积；钢材需求走弱压制铁矿需求，钢厂盈利持续下滑，价格承压。
数据：日照 PB 粉 697 元 / 湿吨，铁矿主力 743 元；45 港库存 16793.94 万吨环比增 236.57 万吨，日均疏港量回落。
观点：价格承压运行，下方 720 元附近存在支撑，关注非主流矿供应弹性。
【焦煤】
逻辑：山西停产煤矿逐步复产，供应边际修复；钢材需求淡季压制煤价，现货价格坚挺但期货提前走弱，期现价差扩大。
数据：主焦煤仓单 1680 元，2609 合约 1238.5 元；全市场总库存 3923.9 万吨环比减少 61.8 万吨。
观点：合约区间 1150-1350 元，9-1 月差正套，单边谨慎观望。
【焦炭】
逻辑：焦煤涨价推高成本，现货第九轮提涨启动；但钢材需求走弱，焦化厂利润收缩，期货提前走弱。
数据：吕梁准一级焦出厂 1915 元，2609 合约 1932 元；焦炭总库存 1074.6 万吨周减 9.8 万吨。
观点：现货涨价、期货高位回落，单边观望，2609 合约区间 1850-2050，推荐 9-1 正套。
【硅铁】
逻辑：6 月电价上涨带来成本支撑，现货供需紧平衡；但市场供应持续回升，下游钢材、不锈钢需求走弱，上涨空间有限。
数据：内蒙现货 5450 元，主力合约 5622 元；全国样本开工率 31.02%，周产量 11.34 万吨小幅下滑。
观点：震荡偏弱，5800 元存在压力，重点跟踪产区电价与产量变化。
【锰硅】
逻辑：锰矿供应宽松、价格持续下跌，化工焦成本支撑有限；钢厂铁水维持高位，但下游需求逐步转弱，整体供需宽松。
数据：内蒙现货 5700 元，主力合约 5758 元；全国样本开工率 30.58%，周产量 18.52 万吨小幅回落。
观点：供需宽松无明显利多，短期跟随黑色系偏弱震荡。
【农产品】
【粕类（豆粕、菜粕）】
逻辑：美豆 1100-1120 美元区间有技术支撑，出口数据向好；国内大豆到港压力大，油厂开机提升，豆粕累库预期强。
数据：天津豆粕现货 2860 元 / 吨跌 10 元，全国油厂豆粕成交 49.07 万吨；美豆空头持仓持续缩减。
观点：内外盘驱动分化，国内豆粕维持震荡，短期无单边趋势机会。
【生猪】
逻辑：市场生猪供给充足，行业养殖全线亏损；养殖户出栏均重下降，但头部企业去产能缓慢，现货价格缺乏上涨动力。
数据：全国生猪均价 9.49 元 / 公斤；自繁自养 50 头以下猪场单头亏损 293.72 元，周屠宰量 221.72 万头环比减少 12.28 万头。
观点：现货窄幅震荡，远期存 8-9 月涨价预期，短期盘面区间运行。
【玉米】
逻辑：新麦上市分流饲料需求，进口玉米持续投放；深加工检修、饲料企业按需采购，需求偏弱压制盘面，成本支撑限制跌幅。
数据：东北港口玉米 2330-2350 元 / 吨；北方四港库存 287.3 万吨周增 2.7 万吨，加工企业库存 403.8 万吨环比下降 3.67%。
观点：期货破位下跌，短期偏弱震荡，下方种植成本有支撑。
【白糖】
逻辑：国内本年度食糖供应宽松，下游消费无回暖；国际巴西、印度气候扰动带来利多，价格下跌后成本形成底部支撑。
数据：巴西 5 月下半月糖产量 220 万吨同比下滑 25.62%；国内 5 月进口食糖 21 万吨，同比减少 11.99 万吨。
观点：短期底部宽幅震荡，等待供需改善拐点，操作建议观望。
【棉花】
逻辑：美元短期走弱带来支撑，美棉干旱逐步缓解；国内新季棉花预期丰产，下游纺织消费疲软，仅刚需补库。
数据：郑棉仓单合计 11581 张环比减少 14 张；美棉主产区干旱指数 137 环比回落 8。
观点：多空因素均衡，短期区间震荡，无单边交易机会。
【鸡蛋】
逻辑：高温天气小幅降低产蛋率，但新开产鸡持续增加，市场货源充足；学校放假、梅雨天气拖累终端走货，库存累积。
数据：主产区鸡蛋均价 4.25 元 / 斤环比下跌；生产环节库存 1.21 天，流通环节库存 1.37 天。
观点：短期蛋价震荡偏弱，出梅后近月合约存在企稳反弹机会。
【油脂（豆油、棕榈油、菜油）】
逻辑：美伊缓和油价大跌拖累油脂成本；马来西亚棕榈油增产，但出口小幅提升，国内下游刚需采购，整体需求平淡。
数据：广州 24 度棕榈油 9010 元 / 吨跌 175 元；马来西亚 6 月 1-25 日棕榈油出口 112.79 万吨环比增 10.6%。
观点：棕榈油 9000 元为关键分水岭，短期跟随原油偏弱震荡。
【红枣】
逻辑：陈枣库存高企，现货供应宽松；新疆进入生理落果期，厄尔尼诺带来远期天气不确定性，远月存天气炒作预期。
数据：红枣主力 CJ2609 合约 8520 元，单日下跌 85 元；全国样本库存 10772 吨环比减少 61 吨。
观点：近月弱现实主导低位震荡，远月重点跟踪产区天气，区间操作。
【苹果】
逻辑：冷库旧季苹果持续出库，时令鲜果分流消费；新季套袋完成，市场预期丰产，压制远月合约上涨空间。
数据：苹果 AP2610 合约 7453 元，下跌 71 元；全国冷库库存 104.74 万吨环比减少 14.42 万吨。
观点：短期震荡偏弱，逢高沽空，重点关注产区极端天气风险。
【能源化工】
【原油】
逻辑：美伊谈判推进，霍尔木兹海峡通航恢复，地缘溢价大幅消退；全球原油库存低位提供支撑，供需维持小幅紧平衡。
数据：WTI 08 合约 71.92 美元 / 桶涨 2.25%，布伦特 08 合约 75.26 美元 / 桶涨 2.06%；美国商业原油库存周去库 608 万桶。
观点：地缘利好出清，油价中枢下移，波动放大，短期难走出单边行情。
【PX】
逻辑：原油下跌造成成本塌陷，市场预期亚洲炼厂复产增加 PX 供应；月底装置检修支撑短期供需，价格跟随原油波动。
数据：亚洲 PX 现货 986 美元 / 吨下跌 34 美元，PXN 价差 352 美元；国内 PX 装置负荷 73.4% 环比下降 3.5%。
观点：短期观望，等待企稳后做多，可逢高缩小 PX-SC 价差。
【PTA】
逻辑：原油走弱拖累原料 PX，PTA 加工费偏高，装置检修重启带来供应增量；下游聚酯负荷低位，终端订单谨慎。
数据：PTA 现货加工费 618 元 / 吨，主力 TA2609 盘面加工费 498 元；国内 PTA 装置负荷 67.9% 环比降 1.3%。
观点：价格承压，短期观望，可关注 TA9-1 反套机会。
【短纤】
逻辑：上游原料价格下跌，下游纯涤纱需求疲软，库存持续累积；价格大跌后下游少量抄底，加工费修复空间有限。
数据：半光 1.4D 短纤现货 7600-7800 元 / 吨，直纺装置开机负荷 80.3% 环比提升 3.8%；现货加工费 860 元 / 吨。
观点：单边跟随 PTA 走势，加工费低于 800 元可布局扩大价差。
【瓶片】
逻辑：原料价格下跌刺激下游补货，需求短期回暖；6-7 月新增装置投产预期压制长期价格，库存维持低位。
数据：6-8 月瓶片出厂主流 7050-7150 元 / 吨；工厂库存可用天数 9.67 天环比小幅增加。
观点：单边跟随 PTA 波动，空 PR 多 TA 套利可止盈离场。
【乙二醇 (EG)】
逻辑：美伊缓和削弱地缘溢价，成本端承压；国内多套装置检修，港口库存持续减少，供需格局小幅改善。
数据：华东港口库存 57.1 万吨环比减少 6.6 万吨；国内综合开工率 63.74% 环比小幅上升 0.1%。
观点：短期震荡运行，可逢低扩大 EG9-1 月差。
【纯苯】
逻辑：原油下跌拖累成本，海外检修装置逐步复产，供应压力回升；下游苯乙烯等需求偏弱，港口去库节奏不及预期。
数据：江苏纯苯现货 6605 元，港口库存 9.5 万吨环比减少 0.5 万吨；石油苯周产量 39.31 万吨环比下降 0.75 万吨。
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观点：供需无强驱动，价格跟随原油弱势震荡，短期观望。
【苯乙烯】
逻辑：原油走弱成本塌陷，行业加工利润转负，装置减负增多；下游 EPS、PS 开工下滑，整体需求疲软，库存小幅累积。
数据：华东现货 7380-7480 元，港口库存 8.96 万吨环比增 0.65 万吨；行业开工率 66.42% 环比提升 2.96%。
观点：缺乏基本面支撑，短期随原油震荡，等待企稳再布局多单。
【LLDPE】
逻辑：美伊缓和降低原油成本支撑，多套石化装置重启带来供应增量；农膜淡季，下游包装企业订单不足，开工下滑。
数据：PE 整体开工 79.14% 环比 + 1.81%，下游开工 35.28% 环比 - 0.68%；上游库存累积 3.06 万吨。
观点：供需双弱，盘面偏弱运行，短期观望为主。
【PP】
逻辑：油制、煤制成本同步走弱，装置检修恢复带来供应增量；下游塑编、家电制品订单低迷，市场货源流通放缓。
数据：华东拉丝现货 7952 元，装置开工 65.12% 环比 + 1.03%，下游开工 46.01% 环比 - 0.67%。
观点：成本与需求双重压制，价格重心下移，短期观望。
【甲醇】
逻辑：中东局势缓和，进口货源回归预期增强；国内传统需求淡季，MTO 刚需平稳，企业库存累积，港口持续去库。
数据：太仓现货 2700 元，全国装置开工 78.43%；企业库存 36.77 万吨环比增加 3.1 万吨。
观点：短期窄幅偏弱调整，可布局 9-1 正套策略。
【烧碱】
逻辑：行业检修装置减少，开工率上行，液氯价格下滑压缩利润；下游氧化铝需求平稳，其他化工需求疲软，库存小幅下降。
数据：山东 32% 液碱 620-690 元 / 吨，样本企业产能利用率 80.9% 环比 + 1.6%；厂库 48.20 万吨环比减少 2.56 万吨。
观点：供需平稳无趋势行情，短期震荡整理。
【PVC】
逻辑：装置开工小幅提升，内外贸需求均处于淡季，行业库存高企；电石成本稳定，对价格底部形成支撑，上下空间有限。
数据：华东电石法五型 4330-4500 元，开工率 69.63% 环比 + 0.16%；行业库存 126.4 万吨环比小幅下降。
观点：供需双弱，底部区间震荡，暂无单边交易机会。
【尿素】
逻辑：农业需求空档，工业仅刚需采购，出口走量有限；供应充足，工厂库存持续累积，市场新单成交冷清。
数据：山东小颗粒尿素 1750-1820 元，行业开工 89.24%；厂内库存 108.58 万吨环比增加 12.64 万吨。
观点：价格震荡走低，关注 1680-1750 元支撑，可布局 9-1 正套。
【纯碱】
逻辑：行业出货放缓，库存持续累积；下游玻璃、光伏需求同步走弱，联碱、氨碱生产企业普遍亏损，价格承压下行。
数据：沙河重碱 1086 元，主力 SA609 合约 1111 元跌 1.33%；厂家总库存 173.24 万吨环比增 3.22 万吨。
观点：供需矛盾突出维持弱势，前期空单可继续持有，关注 1100 元支撑。
【玻璃】
逻辑：多条产线放水收缩供应，端午后终端需求走弱，行业库存小幅增加；不同燃料生产线利润分化，整体亏损。
数据：沙河 5mm 大板 976 元 / 吨，FG609 合约 975 元微涨 0.1%；全国浮法库存 7644.3 万重箱环比增 45 万重箱。
观点：供应收缩难以抵消需求淡季压力，盘面偏弱，空单继续持有。
【天然橡胶】
逻辑：东南亚产区逐步进入增产周期，原料价格持续走低；轮胎企业端午检修，复工后控产保库存，下游需求疲软。
数据：云南胶水 15900 元 / 吨跌 500 元；半钢轮胎开工 63.21% 环比下滑 6.15 个百分点。
观点：短期受情绪压制走弱，观望等待利空出清后布局多单。
【合成橡胶 (BR)】
逻辑：丁二烯成本支撑有限，顺丁橡胶开工提升库存累积；轮胎淡季，欧盟反倾销压制出口订单，需求持续偏弱。
数据：齐鲁 BR9000 现货 12300 元跌 500 元，BR2609 合约跌 5.42%；丁二烯港口库存 3.37 万吨环比减少 4800 吨。
观点：跟随天胶震荡偏弱，BR2609 合约 13000 元存在压力。
【集运欧线】
逻辑：7-8 月为传统海运旺季，船司持续涨价，但 6 月出口订单下滑，市场博弈 7 月下旬运价拐点，地缘缓和压制远月合约。
数据：马士基 40GP 报价 5510 美元，SCFI 欧线指数 3158 美元 / 20GP 环比上涨 94 美金；全球集装箱运力同比增 5.72%。
观点：近月跟随现货运价波动，远月深度贴水不建议左侧做空，等待运价见顶信号再操作。
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张晓珍 投资咨询资格Z0003135，刘珂 投资咨询资格Z0016336， 周敏波 投资咨询资格Z0010559，徐艺丹 投资咨询资格Z0020017，林嘉旎 投资咨询资格Z0020770，朱迪 投资咨询资格Z0015979，王泽辉 投资咨询资格Z0019938，纪元菲 投资咨询资格Z0013180，蒋诗语 投资咨询资格Z0017002，叶倩宁 投资咨询资格Z0016628，寇帝斯 投资咨询资格Z0021810。