【XM交易平台】算力金属轮番走强，产业链业绩分化暗藏波动风险
本报记者 董红艳 北京报道
今年以来，钨、锗、钽、铟、锡、钼等金属市场走出了独立于传统大宗商品的牛市行情，呈现出轮番走强的特征。近期，继“以钼代钨”引爆钼市之后，锗、钽、铟、锡等金属的市场表现也颇为引人瞩目。市场躁动的背后，除了有资金的推波助澜，也是政策、算力产业需求、供需格局共振的结果。
值得留意的是，在这场AI基建需求下的上游资源狂欢背后，产业链两端却呈现出截然不同的生存图景，手握稀缺矿权的上游矿企尽享涨价红利，业绩实现爆发式增长；而缺乏自有矿产的下游企业，则在原料成本飙升的挤压下陷入“增收不增利”的困境。而在资本市场上，相关企业的股价涨幅均十分可观。
多位分析师在采访中向《华夏时报》记者预判，未来数年算力金属供需紧平衡格局难以扭转，价格中枢将阶梯式抬升，下半年行情以高位宽幅震荡为主；专家同时提示，市场仍暗藏多重不确定性，美联储流动性波动、传统消费需求疲软、下游算力资本开支不及预期等因素，或将引发阶段性价格回调，产业端与资本市场均需警惕高位波动风险。
算力金属集体涨价
“今年小金属市场的节奏比以往都快。”有业内人士如是评价道。今年以来，钨、锗、钽、铟、锡、钼等战略金属轮番走强。
其中，钨金属方面，今年3月中旬，国内白钨精矿价格触及104.6万元/吨的历史高位，较年初上涨129%；钼金属方面，据中钨在线6月26日早间数据，45%—50%品位钼精矿价格为5150—5180元/吨度，虽然相较于6月24日高点5270—5300元/吨度有小幅回落，但相较于年初的3895元/吨度，涨幅明显。
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除了钨、钼，锡、钽、铟、锗等金属价格走势也十分强劲，据上海钢联数据，Mysteel1#锡锭现货价格从年初的332250元/吨到2026年6月1日的430000元/吨的高点，涨幅达29.42%；99.95%高纯金属钽锭在6月1日达到6700元/kg的高点；6月26日，标准精铟价格区间为5200—5350元/千克，相比年初的2960元/kg，大幅上扬，并延续强势上涨行情。
钼、钨、锡、钽、铟、锗、镓等均被纳入算力金属的序列。其中，此前，在存储大厂“以钼代钨”的消息下，钼的市场关注度被引爆。锡、钽、铟、锗的价格上涨也和AI需求的爆发有关。除了供需结构在调整，政策也对市场产生了一定的刺激。新版《矿产资源法实施条例》于6月15日正式施行，将稀土、钨、锑、镓、锗、铟、钽等36种关键矿产纳入国家级战略性矿产目录。
富宝资讯分析师贺茜向《华夏时报》记者指出，近期锡价飙升是供给硬约束、AI需求以及宏观影响三重因素共振的结果。供给端，多个国家的相关出口收缩。需求端，AI和光伏成为“刚需引擎”，其中，AI服务器单台锡用量为传统的3倍以上；半导体先进封装、光伏焊带全年韧性强；传统电子弱复苏，保持刚需采购。宏观与资金方面，美元、情绪、多空博弈加剧震荡，而期货市场资金高波动、持仓大起大落，进一步放大宽幅震荡。
最为引人关注的是，锡正在从“传统周期金属”向“算力成长金属”切换，AI算力基建成为需求的重要拉动因素。贺茜表示，其中供给刚性约束在本轮供需错配中贡献了约60%的权重，剩下40%的驱动来自AI算力基建的真实需求爆发。AI服务器单机耗锡量是传统服务器的3—5倍，先进封装的高密度焊点、高速光模块的锡膏迭代升级，直接把锡的年度需求增速拉到了6%以上，这部分新增需求完全是过去传统周期里没有的全新增量。
对于钽、铟价格的上涨，富宝资讯分析师全坤向《华夏时报》记者表示，本轮钽、铟涨价是AI需求爆发与供给刚性双重共振。需求端算力基建高速扩张、光模块及高端电容刚需无替代，贡献约六成上涨驱动；供给端资源高度集中、伴生矿属性、矿山地缘扰动叠加扩产周期长达数年，供给弹性极低，约束作用占四成，供需持续错配推升价格持续走高。
企业业绩走势分化
回顾2026年一季度业绩数据，大量算力金属板块上市企业因“量价齐升”，盈利大幅扩张。其中，受益于钼价的上涨，金钼股份2026年一季度营收41.58亿元，较上年同期大幅增长26.67%，归母净利润达到9.02亿元，同比增长32.99%；锡业股份营收155.52亿元，同比增长59.86%，归母净利润8.68亿元，同比增加73.71%；中钨高新营收70.07亿元，同比增长106.47%，归母净利9.21亿元，同比大增264.44%；翔鹭钨业营收同比增加138.65%，归母净利润同比暴涨2917.13%。
但部分上市公司，却因为矿产自给有限、外购原料成本较高等原因，盈利空间反被挤压。其中，今年一季度，东方钽业营收达到4.77亿元，同比增长41.08%，但归母净利润仅为5434.64万元，同比下滑3.82%；云南锗业营收2.89亿元，同比增加20.31%，归母净利润910.71万元，同比下滑10.71%。
显然，相关金属价格的上涨，对行业不同位置的企业影响不同。富宝资讯分析师全坤向《华夏时报》记者指出，行业上下游处境分化，上游矿企手握稀缺资源，充分享受涨价红利，利润弹性充足；下游光模块、先进封装企业原料成本大幅抬升，毛利率持续被侵蚀，中小厂商盈利压缩将更为明显。
全坤建议，下游企业可考虑与上游签订长协锁价，锁定基础原料成本；可考虑配套期货套期保值，对冲短期波动；多渠道分散原料采购，适度调节安全库存，多重手段组合控风险效果最优。
在相关经营问题应对上，东方钽业方面表示，将着眼于长期的结构调整与技术升级，加大研发投入，加快募投技改项目建设，构建多维度资源保障体系。金钼股份方面向《华夏时报》记者表示，公司坚持钼产业一体化战略，但后续会进行相应业务的拓宽，并表示公司的产品还是主要应用于钢铁行业，短期内业绩难有大的变化。
虽然相关上市公司的业绩表现不尽相同，但在A股二级市场上，上述上市公司的股价无一例外都表现得颇为强势。据东方财富数据，截至6月26日收盘，金钼股份、锡业股份、中钨高新、翔鹭钨业、东方钽业、云南锗业股价在本月实现的涨幅分别为12.25%、13.55%、46.34%、61.89%、46.15%、32.13%，近一年来多实现了翻倍式增长。
企业业绩赖以支撑的算力金属价格走势仍被看好。贺茜认为，从政策和地缘的双重维度看，未来1—2年锡的供需紧平衡格局几乎没有松动的可能。下半年算力金属价格不会走出单边暴涨或单边下跌的极端行情，更大概率呈现“高位震荡、阶梯式上移”的形态，每一次云厂AI资本开支落地、主产国供给扰动的消息落地，都会推动价格站上一个新的平台，而在宏观层面美联储加息预期升温、科技板块获利了结的阶段，价格会出现阶段性回调，但底部支撑会越来越高，很难再回到30万元/吨以下的价位。
对于钽、铟的市场走势，全坤指出，地缘扰动、国内资源管控政策长期存在，叠加上游新增产能释放缓慢，未来1—2年供需缺口将持续存在，难有实质性缓解。市场估值从传统周期切换至科技成长主线，下半年算力金属整体呈震荡上行、回调有限走势，高位波动放大，但底部支撑较强，价格中枢有望持续抬升。
不过，这并不意味着市场完全没有下滑的风险。上海钢联锡分析师郭砺成向《华夏时报》记者表示，AI服务器及半导体发展需求预期较好，尽管锡耗量相比于传统行业相对较少，但整体增速较高，给予后续市场较好的预期，但也需要警惕传统锡消费行业需求增长不足所带来的拖累。
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