来源：市场资讯

（来源：晨看能源）

投资要点:

动力煤来看，7月17日北方港口动力煤821元/吨（周环比+29元/吨）。具体来看，（1）生产端，本周三西地区样本煤矿产能利用率周环比+2.01pct，主要系此前因倒工作面或设备检修而停产的煤矿复产所致，但受安监等因素影响的部分煤矿仍停产，局部供应仍偏紧。（2）运输端，本周市场发运环比分化，大秦线一周内日均发运量周环比+6.04万吨，呼铁局一周内日均批车数周环比-1列。（3）进口煤方面，中东局势再度紧张、国际海运费上涨下，外盘报价坚挺，但是随着内贸煤价回升，截止7月16日，动力煤Q5500国内与澳洲价差上升至30元/吨。（4）需求端，本周六大电厂日耗周环比+4.4万吨至86.1万吨，7月15日起，2026年三伏天开启，整个伏季时长四十天，相较去年多出十天，南方多地或迎来持续高温热浪天气从而带动日耗继续提升。（5）电厂库存方面，本周六大电厂库存周环比-13.4万吨至1459.9万吨。（6）非电需求端，本周水泥开工率周环比-0.92pct，甲醇开工率周环比-1.7pct，铁水产量周环比-2.06万吨至239.14万吨。（7）港口端，本周锚地船舶数量不多，调出减少，北方港口库存环比+60.30万吨。整体来看，国内供应方面，煤矿有所复产，不过安监之下局部供应依然偏紧。进口方面，尽管地缘再度紧张使得外盘报价坚挺，但随着内贸煤价格回升，国内外煤价价差上升至7月16日的30元/吨。需求端，随着气温提升电厂日耗季节性攀升，电厂库存小幅下降，非电维持刚需补库。库存价格方面，本周北方港口煤炭库存环比+60.30万吨，港口煤价周环比+29元/吨。展望后续，低供应放大煤价波动弹性，而需求端三伏天开启，气温攀升将带动需求增长，待电厂、港口库存去化，煤价上涨驱动或将提升。同时，亦需关注地缘升级情况，截止7月17日，布伦特原油价格升至88美元/桶（7月1日跌至71美元/桶），若地缘再度升级、海外油气持续上涨，将对煤炭构成增量利好。

炼焦煤和焦炭来看，对于炼焦煤，本周样本煤矿产能利用率周环比+0.11pct至69.3%，供应小幅回升，主要系本周山西吕梁、长治等地区部分前期停产煤矿复产所致，但检查严格下煤矿停复产现象反复，供应依然低位。据煤炭资源网统计，7月17日全省停产炼焦煤煤矿（长治、太原、晋中、吕梁、临汾五市）合计54座，涉及产能6190万吨；停产煤矿数量日环比持平，相比5月25日减少65座。停产产能日环比持平，相比5月25日下降7260万吨。蒙煤方面，甘其毛都口岸因蒙古国那达慕大会于7月11日-15日闭关5天，7月16日恢复通关，7月13日-16日口岸通关1天，日均通关1078车，较上周同期环比减少222车。需求端，本周铁水产量周环比-2.06万吨至239.14万吨，下游焦企按需采购，以维持厂内原料库存为主。库存端，本周焦煤生产企业库存周环比+6.86万吨。整体来看，停产煤矿少数复产，煤矿供应环比提升但依然在显著低位。蒙煤进口因那达慕大会、口岸闭关保持低位，预计口岸恢复通关后进口将有所提升。需求端，铁水产量周环比-2.06万吨至239.14万吨，下游焦企维持原料库存消耗为主。价格库存端，上游矿山库存环比提升，港口主焦煤本周2,090.00元/吨，周环比持平。我们预计随着供应恢复与需求淡季走弱，煤价短期震荡筑底，后续关注需求恢复、库存去化到低位等情况。对于焦炭，供给端，本周焦企产能利用率周环比-0.03pct至74.02%，总体变动不大，主要系焦煤价格偏弱，焦炭生产成本下调，部分企业增产，但市场弱势下焦企出货放缓，且部分企业仍有成本压力，产量有所减少。需求端,本周铁水产量周环比-2.06万吨至239.14万吨。库存端，本周独立焦化厂焦炭库存周环比上升。整体来看，本周焦炭市场暂时持稳运行，下周首轮提降或将开启，后续关注上游煤价情况、钢厂复产情况。

从大方向来看，煤炭开采行业供应端约束逻辑未变，需求端可能阶段性起伏波动，价格亦呈现一定震荡和动态再平衡。复盘行业30年经验，煤炭价格呈现震荡向上趋势，背后的驱动因素包括人工成本刚性上涨，安全投入、环保投入的持续加大，原材料动力等大宗商品涨价，以及地方政府加大征税力度等，从行业发展大趋势来看，上述驱动因素依然存在，煤价长期内仍然有上涨的诉求，过程可能是曲折的，但是方向应该是明确的。头部煤炭企业资产质量高，账上现金流充沛，呈现“高盈利、高现金流、高壁垒、高分红、高安全边际”五高特征。同时2025年起国家能源集团、山东能源集团、中国中煤能源集团、国家电投集团等多家煤炭央国企对旗下上市公司启动增持与资产注入计划，亦释放利好，彰显煤企发展信心、增厚企业成长性与稳定性。建议把握低位煤炭板块的价值属性，维持煤炭开采行业“推荐”评级。重点关注：（1）稳健型标的：中国神华、陕西煤业、中煤能源、电投能源、新集能源。（2）动力煤弹性较大标的：兖矿能源、晋控煤业、广汇能源、力量发展。（3）焦煤弹性较大标的：神火股份、淮北矿业、平煤股份、潞安环能、山西焦煤。

风险提示：1）经济增速不及预期风险；2）政策调控力度超预期的风险；3）可再生能源持续替代风险；4）煤炭进口影响风险；5）重点关注公司业绩不及预期风险；6）测算误差风险；7）煤矿事故扰动风险；8）煤价超预期下滑风险；9）全球贸易摩擦。

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1、动力煤：煤价回升至800+元/吨

近期动力煤市场小结及展望：7月17日北方港口动力煤821元/吨（周环比+29元/吨）。具体来看，（1）生产端，本周三西地区样本煤矿产能利用率周环比+2.01pct，主要系此前因倒工作面或设备检修而停产的煤矿复产所致，但受安监等因素影响的部分煤矿仍停产，局部供应仍偏紧。（2）运输端，本周市场发运环比分化，大秦线一周内日均发运量周环比+6.04万吨，呼铁局一周内日均批车数周环比-1列。（3）进口煤方面，中东局势再度紧张、国际海运费上涨下，外盘报价坚挺，但是随着内贸煤价回升，截止7月16日，动力煤Q5500国内与澳洲价差上升至30元/吨。（4）需求端，本周六大电厂日耗周环比+4.4万吨至86.1万吨，7月15日起，2026年三伏天开启，整个伏季时长四十天，相较去年多出十天，南方多地或迎来持续高温热浪天气从而带动日耗继续提升。（5）电厂库存方面，本周六大电厂库存周环比-13.4万吨至1459.9万吨。（6）非电需求端，本周水泥开工率周环比-0.92pct，甲醇开工率周环比-1.7pct，铁水产量周环比-2.06万吨至239.14万吨。（7）港口端，本周锚地船舶数量不多，调出减少，北方港口库存环比+60.30万吨。整体来看，国内供应方面，煤矿有所复产，不过安监之下局部供应依然偏紧。进口方面，尽管地缘再度紧张使得外盘报价坚挺，但随着内贸煤价格回升，国内外煤价价差上升至7月16日的30元/吨。需求端，随着气温提升电厂日耗季节性攀升，电厂库存小幅下降，非电维持刚需补库。库存价格方面，本周北方港口煤炭库存环比+60.30万吨，港口煤价周环比+29元/吨。展望后续，低供应放大煤价波动弹性，而需求端三伏天开启，气温攀升将带动需求增长，待电厂、港口库存去化，煤价上涨驱动或将提升。同时，亦需关注地缘升级情况，截止7月17日，布伦特原油价格升至88美元/桶（7月1日跌至71美元/桶），若地缘再度升级、海外油气持续上涨，将对煤炭构成增量利好。

1.1、动力煤价格：港口价格周环比上涨

本周动力煤港口平仓价环比上涨：截至7月17日，秦港动力末煤(Q5500、山西产）平仓价实现821元/吨，周环比上涨29元/吨。

本周山西、内蒙古、陕西坑口价格分别环比上涨、上涨、上涨：截至7月17日，大同南郊弱粘煤（Q5500）坑口含税价为698元/吨，周环比上涨25元/吨；鄂尔多斯Q5500动力煤坑口含税价为633元/吨，周环比上涨29元/吨；陕西榆林神木Q6000动力煤坑口含税价为712元/吨，周环比上涨32元/吨。

截至7月10日，国际6000大卡动力煤价格环比下降，本周国际5500大卡动力煤价格环比上升：截至7月10日，纽卡斯尔6000大卡动力煤价格为128.93美元/吨，周环比下降0.2美元/吨；截至7月16日，纽卡斯尔5500大卡动力煤（2#）价格为91.5美元/吨，周环比上升0.5美元/吨。

1.2、动力煤供需：北方港口库存环比上升

本周三西地区产能利用率、产量环比上升：截至7月15日，三西地区产能利用率为89.52%，周环比上升2.01pct，三西地区周度产量为1209万吨，周环比上升27万吨。

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本周六大电厂日耗环比上升：截至7月17日，六大电厂日耗为86.1万吨，周环比上升4.4万吨。

本周全国水泥开工率环比下降：截至7月16日，全国水泥开工率为38.9%，周环比下降0.9pct。

本周全国甲醇开工率环比下降：截至7月16日，全国甲醇开工率为82.5%，周环比下降1.7pct。

本周北方港口库存环比上升：截至7月17日，北方港口库存为2935万吨，周环比上升60.3万吨。截至7月13日，南方主流港口库存为3781.5万吨，周环比下降9.3万吨。

本周六大电厂库存环比下降：截至7月17日，六大电厂库存为1459.9万吨，周环比下降13.4万吨。

本周六大电厂可用天数环比下降：截至7月17日，六大电厂可用天数为16.9天，周环比下降1.1天。

1.3、水电情况：三峡水库出库流量环比下降

本周三峡水库站水位环比上涨：截至7月17日，三峡水库站水位为148.69米，周环比上涨1.4米，同比下降4.2%。

本周三峡水库出库流量环比下降：截至7月17日，三峡水库出库流量为10100立方米/秒，周环比下降4700.0立方米/秒，同比下降51.0%。

2、炼焦煤：供应依然低位

近期炼焦煤市场小结及展望：本周样本煤矿产能利用率周环比+0.11pct至69.3%，供应小幅回升，主要系本周山西吕梁、长治等地区部分前期停产煤矿复产所致，但检查严格下煤矿停复产现象反复，供应依然低位。据煤炭资源网统计，7月17日全省停产炼焦煤煤矿（长治、太原、晋中、吕梁、临汾五市）合计54座，涉及产能6190万吨；停产煤矿数量日环比持平，相比5月25日减少65座。停产产能日环比持平，相比5月25日下降7260万吨。蒙煤方面，甘其毛都口岸因蒙古国那达慕大会于7月11日-15日闭关5天，7月16日恢复通关，7月13日-16日口岸通关1天，日均通关1078车，较上周同期环比减少222车。需求端，本周铁水产量周环比-2.06万吨至239.14万吨，下游焦企按需采购，以维持厂内原料库存为主。库存端，本周焦煤生产企业库存周环比+6.86万吨。整体来看，停产煤矿少数复产，煤矿供应环比提升但依然在显著低位。蒙煤进口因那达慕大会、口岸闭关保持低位，预计口岸恢复通关后进口将有所提升。需求端，铁水产量周环比-2.06万吨至239.14万吨，下游焦企维持原料库存消耗为主。价格库存端，上游矿山库存环比提升，港口主焦煤本周2,090.00元/吨，周环比持平。我们预计随着供应恢复与需求淡季走弱，煤价短期震荡筑底，后续关注需求恢复、库存去化到低位等情况。

2.1、焦煤价格：港口焦煤价格环比持平

本周京唐港港口焦煤价格环比持平：截至7月17日，京唐港山西产主焦煤库提价（含税）为2090元/吨，周环比持平。

本周CCI低硫主焦煤价格环比持平：截至7月17日，CCI柳林低硫主焦(含税)为1980元/吨，周环比持平。

本周喷吹煤价格环比持平：截至7月17日，CCI长治喷吹(含税)为1170元/吨，周环比持平。

本周国际炼焦煤价格环比下降：截至7月17日，峰景矿硬焦煤价格为250.5美元/吨，周环比下降7.5美元/吨。

2.2、焦煤生产：国内生产本周环比上升

本周焦煤产能利用率、焦煤原煤产量环比上升：截至7月15日，焦煤产能利用率为69.31%，周环比上升0.11pct，焦煤（原煤）周度产量为996.27万吨，周环比上升2万吨，焦煤精煤周度产量为490.67万吨，周环比下降1万吨。

2.3、焦煤运输及库存：蒙煤通关上升、北方港口库存上升

本周甘其毛都口岸平均通关量环比上升：截至7月16日，甘其毛都口岸平均通关量为1208车（七日平均值），周环比上升0.43车。

截至7月10日，策克口岸平均通关量环比下降：截至7月10日，策克口岸平均通关量为819车（七日平均值），周环比下降240车。

本周满都拉口岸平均通关量环比下降：截至7月16日，满都拉口岸平均通关量为326车（七日平均值），周环比下降177车。

截至7月10日，三口岸合计平均通关量环比下降：截至7月10日，三口岸平均通关量为2531车（七日平均值），周环比下降270车。

本周炼焦煤生产企业库存环比上升：截至7月15日，炼焦煤生产企业库存量为148.7万吨，周环比上升6.9万吨。

本周炼焦煤北方港口库存环比上升：截至7月17日，炼焦煤北方港口库存为311.74万吨，周环比上升11.3万吨。

本周独立焦化厂炼焦煤库存环比下降：截至7月17日，国内独立焦化厂炼焦煤总库存为244.19万吨，周环比下降8.9万吨。

本周甘其毛都口岸库存环比下降：截至7月12日，甘其毛都口岸库存为412万吨，周环比下降25.6万吨。

3、焦炭：本周暂时持稳运行

近期焦炭市场小结及展望：供给端，本周焦企产能利用率周环比-0.03pct至74.02%，总体变动不大，主要系焦煤价格偏弱，焦炭生产成本下调，部分企业增产，但市场弱势下焦企出货放缓，且部分企业仍有成本压力，产量有所减少。需求端,本周铁水产量周环比-2.06万吨至239.14万吨。库存端，本周独立焦化厂焦炭库存周环比上升。整体来看，本周焦炭市场暂时持稳运行，下周首轮提降或将开启，后续关注上游煤价情况、钢厂复产情况。

本周国内焦炭价格环比持平：截至7月17日，日照港一级冶金焦平仓价为1930元/吨，周环比持平。

本周国内螺纹钢价格环比上升：截至7月17日，螺纹钢（上海HRB400 20mm）现货价格为3190元/吨，周环比上升30元/吨。

本周国内焦炭行业盈利环比上升：截至7月16日，全国平均吨焦盈利约为53元/吨，周环比上升4元/吨。

3.1、生产及库存情况：焦化厂生产率环比分化

本周焦化厂生产率环比分化：截至7月17日，国内独立焦化厂（100家）焦炉生产率73.48%，周环比上涨0.1个pct，产能小于100万吨的焦化企业（100家）开工率43.9%，环比下降0.3个pct，产能在100-200万吨的焦化企业（100家）开工率70.47%，环比下降0.4个pct，产能大于200万吨的焦化企业（100家）开工率78.17%，环比上涨0.5个pct。

本周全国铁水产量环比下降：截至7月17日，全国日均铁水产量（247家）为239.14万吨，周环比下降2.06万吨。

本周全国钢厂盈利率环比下降：截至7月17日，全国钢厂盈利率（247家）为37.22%，周环比下降3.03pct。

本周钢材库存指数环比下降：截至7月15日，本周兰格钢材库存指数（综合）为118.4点，周环比下降1.1点。

本周焦化企业焦炭库存环比上升，钢厂焦炭库存量环比上升：截至7月15日，独立焦化厂焦炭库存86.58万吨，周环比上升17.1万吨；截至7月17日，国内钢厂焦炭库存97.63万吨，周环比上升1.0万吨。

本周焦炭港口库存环比上升：截至7月17日，焦炭港口库存为219.06万吨，周环比上升3.0万吨。

4、无烟煤：价格环比上升

本周无烟煤市场小结及展望：供给端，主产地安监压力仍较大，有新增停产与检修矿井，整体供应偏紧；需求端，固定床化工企业开工率保持高位，化工企业自身原料库存处于低位，为稳定生产加大原料采购量，对块煤形成刚需支撑，本周无烟煤价格环比上升。尿素方面，延续弱势运行，本周尿素价格环比下降。

本周无烟煤块煤价格环比上升：截至7月17日，无烟煤（阳泉产，小块）出矿价为1160元/吨，周环比上升30.0元/吨。

本周尿素价格环比下降：截至7月16日，尿素（山东产，小颗粒）为1710元/吨，周环比下降70.0元/吨。

5、本周重点关注个股及逻辑

投资要点：

动力煤来看，7月17日北方港口动力煤821元/吨（周环比+29元/吨）。具体来看，（1）生产端，本周三西地区样本煤矿产能利用率周环比+2.01pct，主要系此前因倒工作面或设备检修而停产的煤矿复产所致，但受安监等因素影响的部分煤矿仍停产，局部供应仍偏紧。（2）运输端，本周市场发运环比分化，大秦线一周内日均发运量周环比+6.04万吨，呼铁局一周内日均批车数周环比-1列。（3）进口煤方面，中东局势再度紧张、国际海运费上涨下，外盘报价坚挺，但是随着内贸煤价回升，截止7月16日，动力煤Q5500国内与澳洲价差上升至30元/吨。（4）需求端，本周六大电厂日耗周环比+4.4万吨至86.1万吨，7月15日起，2026年三伏天开启，整个伏季时长四十天，相较去年多出十天，南方多地或迎来持续高温热浪天气从而带动日耗继续提升。（5）电厂库存方面，本周六大电厂库存周环比-13.4万吨至1459.9万吨。（6）非电需求端，本周水泥开工率周环比-0.92pct，甲醇开工率周环比-1.7pct，铁水产量周环比-2.06万吨至239.14万吨。（7）港口端，本周锚地船舶数量不多，调出减少，北方港口库存环比+60.30万吨。整体来看，国内供应方面，煤矿有所复产，不过安监之下局部供应依然偏紧。进口方面，尽管地缘再度紧张使得外盘报价坚挺，但随着内贸煤价格回升，国内外煤价价差上升至7月16日的30元/吨。需求端，随着气温提升电厂日耗季节性攀升，电厂库存小幅下降，非电维持刚需补库。库存价格方面，本周北方港口煤炭库存环比+60.30万吨，港口煤价周环比+29元/吨。展望后续，低供应放大煤价波动弹性，而需求端三伏天开启，气温攀升将带动需求增长，待电厂、港口库存去化，煤价上涨驱动或将提升。同时，亦需关注地缘升级情况，截止7月17日，布伦特原油价格升至88美元/桶（7月1日跌至71美元/桶），若地缘再度升级、海外油气持续上涨，将对煤炭构成增量利好。

炼焦煤和焦炭来看，对于炼焦煤，本周样本煤矿产能利用率周环比+0.11pct至69.3%，供应小幅回升，主要系本周山西吕梁、长治等地区部分前期停产煤矿复产所致，但检查严格下煤矿停复产现象反复，供应依然低位。据煤炭资源网统计，7月17日全省停产炼焦煤煤矿（长治、太原、晋中、吕梁、临汾五市）合计54座，涉及产能6190万吨；停产煤矿数量日环比持平，相比5月25日减少65座。停产产能日环比持平，相比5月25日下降7260万吨。蒙煤方面，甘其毛都口岸因蒙古国那达慕大会于7月11日-15日闭关5天，7月16日恢复通关，7月13日-16日口岸通关1天，日均通关1078车，较上周同期环比减少222车。需求端，本周铁水产量周环比-2.06万吨至239.14万吨，下游焦企按需采购，以维持厂内原料库存为主。库存端，本周焦煤生产企业库存周环比+6.86万吨。整体来看，停产煤矿少数复产，煤矿供应环比提升但依然在显著低位。蒙煤进口因那达慕大会、口岸闭关保持低位，预计口岸恢复通关后进口将有所提升。需求端，铁水产量周环比-2.06万吨至239.14万吨，下游焦企维持原料库存消耗为主。价格库存端，上游矿山库存环比提升，港口主焦煤本周2,090.00元/吨，周环比持平。我们预计随着供应恢复与需求淡季走弱，煤价短期震荡筑底，后续关注需求恢复、库存去化到低位等情况。对于焦炭，供给端，本周焦企产能利用率周环比-0.03pct至74.02%，总体变动不大，主要系焦煤价格偏弱，焦炭生产成本下调，部分企业增产，但市场弱势下焦企出货放缓，且部分企业仍有成本压力，产量有所减少。需求端,本周铁水产量周环比-2.06万吨至239.14万吨。库存端，本周独立焦化厂焦炭库存周环比上升。整体来看，本周焦炭市场暂时持稳运行，下周首轮提降或将开启，后续关注上游煤价情况、钢厂复产情况。

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动力煤股建议关注：中国神华（长协煤占比高，业绩稳健高分红）；陕西煤业（资源禀赋优异，业绩稳健高分红）；中煤能源（长协比例高，低估值标的）；兖矿能源（海外煤矿资产规模大，弹性高分红标的）；电投能源（煤电铝都有成长，稳定性及弹性兼备）；晋控煤业（账上净货币资金多，业绩有提升改善空间）；新集能源（煤电一体化程度持续深化，盈利稳定投资价值高）；山煤国际（煤矿成本低，盈利能力强分红高）；广汇能源（煤炭天然气双轮驱动，产能扩张逻辑顺畅）。冶金煤建议关注：淮北矿业（低估值区域性焦煤龙头，煤焦化等仍有增长空间）；平煤股份（高分红的中南地区焦煤龙头，发行可转债）；潞安环能（市场煤占比高，业绩弹性大）；山西焦煤（炼焦煤行业龙头，山西国企改革标的）。煤炭+电解铝建议关注：神火股份（煤电一体化，电解铝弹性标的）。无烟煤建议关注：华阳股份（布局钠离子电池，新老能源共振）；兰花科创（资源禀赋优异，优质无烟煤标的）。

6、风险提示

7）煤矿事故扰动风险。8）煤价超预期下滑风险。

证券研究报告《煤炭开采行业周报：煤价上涨、重回800+元/吨，三伏天开启、需求有望继续提升》

对外发布时间：2026年7月19日

发布机构：国海证券股份有限公司

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