【XM交易平台】能繁母猪已经超红线154万头，高盛抄底，猪周期底牌所剩无几？
猪周期没有消失，只是换了一张脸，从暴涨暴跌变成了慢速失血。
能繁母猪存栏3904万头，比官方红线3750万头还多出154万头，猪价跌到9.47元/公斤，创8年新低，养一头猪亏300块，但高盛却说下半年的拐点要来了。这出戏，到底谁在说真话？
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官方第三次下调能繁母猪目标，从4100万到3900万，再到3750万。跟两年前比，少养350万头母猪才算“正常”。但一季度末存栏还在3904万头，至少还要减150万头，猪价才可能见底。
为什么一降再降？因为母猪生产效率大幅提升了。全国PSY从2020年的16.1头飙到2026年的26.34头，每头母猪一年多出栏10头仔猪。同样的母猪数，能产更多的猪，所以“合理产能”的定义也在变。
现金流是当前行业最真实的写照。2026年上半年，牧原净亏损60.8亿元，经营性现金流连续两个季度为负。正邦科技亏损超过40亿，温氏亏损30亿以上。整个行业已经连续亏损3个季度，上市猪企现金流普遍告急。
我算了一笔账，按牧原的完全成本11.5元/公斤，行业平均13元，猪价只有9.47元，每公斤亏3.5元，一头猪出栏110公斤，亏将近400元。牧原上半年净亏60.8亿，相当于每头猪亏了400块，这个数字很实在，说明整个行业都在流血。
散户的情况更糟糕。我身边就有养猪的朋友，从去年开始一直在亏，今年已经清栏不干了。他说，不是不想等，是真没钱等了。这其实是很多散户的缩影。
猪价在最惨的时候跌到9.47元/公斤，创近8年新低。6月底突然反弹到11.35元，涨幅20%。
但业内专业人士分析，这波反弹主要是压栏和二次育肥在支撑。说白了，就是养殖户看到猪价太低，把猪压着不卖，或者买标猪育肥再卖，这种需求是短期的，一旦猪价涨一点，就会释放出来，反而打压价格。
就在国内养殖户恐慌抛售的时候，高盛等外资机构却在悄悄抄底。他们判断，2026年下半年生猪供需将从过剩转向短缺，猪价有望回升到15元附近。这个预测跟国内很多券商不一样，有机构认为要到2027年年中才能趋势性反弹。
高盛和国内券商的分歧，在于去产能的速度。高盛认为，亏损会加速淘汰母猪，拐点很快到来；但国内机构认为，效率提升后，去产能需要更长时间。我看了下数据，一季度能繁母猪存栏环比仅降0.5%，降速太慢，这意味着磨底时间可能比预期更久。
我个人的观点是，猪周期没有消失，但它的形态已经改变。过去是“猪价大涨→疯狂补栏→价格暴跌→恐慌出栏”的剧烈波动，现在变成了“低利润、长磨底、慢出清”的新模式。你不能再拿过去的经验来赌行情，因为每次反弹都可能是陷阱，每一次出清都比想象中慢。
现在这个阶段，账面利润是虚的，现金流才是真的。能撑到拐点的企业，将享受超额利润；而被淘汰的产能，不会再有复产机会。你想想，如果一家企业连续亏损，借不到钱，发不出工资，它还能撑多久？这才是真正的底牌。
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对养殖户来说，别去赌2027年还是2026年下半年反弹，先算清楚自己账上的现金还能撑几个季度。对投资者来说，盯住能繁母猪月环比降速和上市猪企的现金流报表，比听任何专家预测都管用。
这轮洗牌之后，活下来的不只是成本最低的企业，更是现金流最健康的企业。中国养猪业，正在进入“剩者为王”的新阶段。
所以，猪周期最后的底牌，不是猪价什么时候涨，而是你的现金流还能撑多久。当现金流耗尽，即使猪价反弹，也与你无关了。
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