【XM交易平台】【铝周报】霍尔木兹海峡有望放开，铝价短期上行承压
来源：市场资讯
（来源：混沌天成研究）
2026年4月18日 有色-铝
霍尔木兹海峡有望放开，铝价短期上行承压
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基本面概述及结论：
供给：
进口矿价环比-1至67.5美金，几内亚限制出口政策仍无进展，铝土矿库存历史高位，难以限制氧化铝供应，等待几内亚政策落地评估实际影响量级。本周冶金级氧化铝产量环比+1至179.1万吨，对应电解铝周度产量86.6万吨，周度供需依旧过剩，库存继续累库。国内电解铝冶炼利润高位运行，国内铝供应持稳上行，周度产量环比+0.1至86.6万吨。中东电解铝供应受地缘冲击影响，已减产产能达206.8万吨，海外2026年供应增量下修147.5万吨。
需求：
2026年1-2月，全球电解铝表观需求为1131万吨，同比增-0.9%。其中国内电解铝表观需求688.4万吨，同比增1.1%，海外电解铝表观需求444.4万吨，同比-2.4%。国内铝周度表需环比+2.4至95.5万吨。
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成本与利润：
电解铝行业平均理论现金成本及完全成本约13950元/吨、15350元/吨，原料端氧化铝价格下行，预焙阳极持平，煤价止跌回升，成本环比-50元/吨，铝价上行，冶炼利润高位运行。
库存：
本周铝锭+铝棒社会库存环比-1.5至174.9万吨，现货维持贴水。LME库存环比-1至38.9万吨，海外库存低位去库。
结论：
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美伊双方停火谈判，当前双方谈判的分歧在减小，美国考虑与伊朗达成200亿美元现金换铀协议，关注二轮谈判结果，如达成协议停火，霍尔木兹海峡将放开，能源危机解除。霍尔木兹海峡如若放开，中东铝堆积库存会带来短期供应增量，铝价上行承压（中东铝厂后续供应下行风险减小，上行驱动走弱，且面临复产压力），但中东铝供应恢复时长普遍在6个月以上，年内仍存供需缺口，铝价仍有支撑，等待企稳后仍可轻仓低位试多。如谈判并未达成停火，海外铝供应持续偏紧，库存低位下行，国内铝材出口利润增加刺激出口，国内将延续去库表现，沪铝价格有望持稳上行。进口铝土矿价环比下行，几内亚限制出口政策仍无进展，成本支撑减弱，短期现实过剩压力下，氧化铝期价上行承压，后续关注几内亚出口政策。
风险提示：
风险：经济衰退，几内亚限制出口
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工业品组：
黄一帆
Z0022510
关于商品研究提升的三点结论：
第一是要提高研究效率：
要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。
第二是要提升魄力格局：
利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。
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第三是要树立求真精神：
以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成研究院
求真/细节/科技/无界
混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。
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在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。
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