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引言
上周小麦价格稳中微涨。供应端，陈麦存量持续减少，基层余粮见底，贸易商惜售明显；新麦由南向北收割，局部天气扰动引发品质与产量担忧，优质麦偏紧支撑重心上移。需求端，面粉企业为维持开工适度补库，专用粉需求稳定；饲料替代需求仍在，支撑购销活跃度。政策端，最低收购价筑牢底部，托市预期稳定。心态方面，主体对新麦品质分化谨慎，陈麦抢收与新麦观望并存，看涨情绪温和，推高短期行情。整体微涨是阶段性供需、政策与情绪共振，预计后市涨幅受限，以稳为主。
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短期来看，若后续无极端天气出现，其他主产区小麦丰收兑现，随着新麦收割自南向北推进，上市量逐步加大，小麦价格仍面临下行压力。建议市场主体理性看待市场变化，接下来仍需继续关注天气变化对新麦产情的影响以及下游需求变化情况。
1、局部地区降水扰动 小麦长势受到影响
近期，连阴雨天气以及湖北芽麦的出现，在一定程度上改变了市场主体的心态，市场对于新麦品质与产量的担忧持续发酵。目前来看，芽麦已在湖北全省范围内广泛出现，河南南阳的唐河、信阳等地也出现了萌动麦，若阴雨天气持续，很可能进一步发展为芽麦。整体来看，湖北受灾区域相对集中，像山东、河北地区小麦经历有效降雨后，增加了墒情，天晴后可能会加速小麦成熟。但是，后续还需持续关注天气情况，加强田间管理，预防小麦赤霉病白粉病等，根据天气情况适时收获小麦。
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5月下旬至6月份仍是天气多变窗口期，收获期间若出现连阴雨天气，仍可能影响小麦收割进度、导致品质下降。截至目前，新季小麦尚未大规模收获，因此今年小麦的品质和质量仍不确定。从价格来看，湖北、河南、山东等地新季小麦二等标准水分挂牌价稳定在1.22-1.26元/斤，报价均以试探为主，收购数量有限。预计本周开始，新季小麦将正式迎来从南向北的抢收季，重点关注小麦收购价格变化情况。
2、面粉消费仍处淡季 下游需求表现一般
截至上周末，中小面粉企业利润-37元/吨，环比下跌8元/吨。制粉企业利润整体仍不乐观，经营压力未见明显缓解。尽管小麦价格持续偏强，推高原料采购成本，但面粉价格受制于终端需求恢复缓慢，提价空间有限，导致麦强面弱格局延续，粉企加工毛利被进一步压缩。企业开机率虽有小幅回升，但仍处于低位，固定成本分摊压力较大。部分中小企业因议价能力弱、资金周转紧张，已出现亏损面扩大的情况。总体来看，当前制粉行业利润处于微利甚至亏损边缘，企业提价收购小麦意愿受到明显抑制，经营策略更趋于保守。预计短期内若无面粉及副产品价格明显走强支撑，制粉企业盈利状况难以显著改善。
3、后市重点关注天气变化和需求改善情况
首先天气方面，小麦进入成熟的最后冲刺阶段，此时最怕的就是大风把庄稼吹倒，或者阴雨天气导致新麦发生病害。目前来看，山东地区降水接近常年或略偏少，气温可能比往年同期稍低，但5月底到6月上旬逐步升高，最高可达30℃以上。后期气温升高后，需要重点防范干热风可能导致的小麦提前停止灌浆、籽粒不饱满而减产情况。另外，预计5月22-27日山东局地将有新一轮强降水，可能伴有雷暴大风等强对流天气，需重点关注极端天气对小麦长势的影响。
另外，需求端来看，面粉消费恢复缓慢，制粉企业开机率仍处低位，加工利润微薄，提价采购意愿不足，多以按需补库为主。后市需重点关注小麦下游需求改善情况。