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（来源：钢铁VS观察）

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月1日，全球动力煤市场迎来一轮强势修复行情。ICE纽卡斯尔动力煤期货单日飙升6.9%，价格快速逼近150美元/吨关键关口。此轮价格反弹并非短期资金情绪炒作，而是国内安全生产升级、印度极端高温托举用电需求、印尼煤炭出口新政落地三重变量集中发酵的结果。原本处于弱平衡状态的全球煤炭供需体系再度收紧，海内外市场同步联动，一轮新的能源价格波动周期悄然开启。

一、盘面行情复盘：国际煤价强势反弹，海内外期股市场同步共振

作为全球动力煤定价锚点，纽卡斯尔期货盘面在6月1日走出显著反转行情。依托路孚特Refinitiv实时数据，当月7月交割合约单日上涨9.45美元/吨，最终收报146.15美元/吨。

此番上涨彻底扭转此前连续三个交易日的回调走势，创下3月31日以来的两个月阶段新高，海外煤炭市场做多情绪快速回暖。

市场联动效应同步传导至国内资本与商品盘面。6月1日，大商所焦煤主力合约大幅收涨6.52%，盘中一度触及涨停，焦炭主力合约同步走高，收涨4.84%。权益市场方面，A股煤炭板块迎来集体爆发，中证煤炭指数单日涨幅达6.52%，板块单日成交接近300亿元，多只龙头个股强势封板。

经历短期快速冲高后，6月2日板块小幅回调、指数微跌1%，市场情绪逐步回归理性，资金开始审慎兑现基本面节奏，行情走势更贴合真实供需逻辑。

二、三重核心逻辑持续发酵，全球煤市供需双向收紧

本轮煤价上行具备扎实的基本面支撑，供给收缩、需求爆发、规则重构三重力量叠加，持续夯实煤炭价格底部，推动行业格局深度迭代。

（一）国内安监力度全面升级，主产地短期供给持续收缩

5月22日山西长治沁源煤矿事故发生后，全国矿山安全生产监管全面趋严。国家矿山安全监察局迅速下发专项整治通知，在全国范围内铺开瓦斯隐患拉网式排查，山西、陕西、内蒙古等核心煤炭主产区同步收紧生产标准，成为本轮全球煤价回暖的核心基本面诱因。

结合Mysteel一线调研数据，山西区域累计130座煤矿先后进入停产核查流程。截至5月29日，仅18座煤矿完成验收复产，剩余112座煤矿持续停工，涉及年产能规模高达1.22亿吨。其中沁源地区25座煤矿集中停产检修，该区域以优质主焦煤、瘦煤产能为主，对稀缺炼焦煤品类的供给约束尤为明显。

本次安全整治具备范围广、周期长、标准严的特征。长治、吕梁、晋中一众晋煤主产区，自查自纠与专项督查工作统一延续至7月末。中小民营矿井、资源整合矿井成为监管重点，部分矿井仅保留基础通风排水作业，全面暂停采掘生产。

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国家统计局数据清晰印证供给收缩态势，5月全国原煤产量达3.7亿吨，同比保持10.3%的稳健增长，但环比回落4.1%。在常态化高压安监背景下，二季度国内原煤增产空间持续受限，全球市场对于中国煤炭供给的紧缺预期持续升温。

（二）印度极端高温持续肆虐，火电用煤需求集中爆发

2026年夏季，印度遭遇罕见持续性极端高温天气，全境气温大幅超标，北部核心区域气温稳定维持在45℃至47℃，拉贾斯坦邦局部极值突破50℃。全球高温热度榜中，印度城市占据绝对主体，极端气候覆盖范围广、持续力度强。

印度气象部门已对全国15个邦发布高温红色预警，极端高温天气大概率延续至6月下旬，长期高温持续撬动刚性用电增长。

高温制冷需求全面释放，推动印度用电负荷连续刷新历史纪录。5月21日，印度全国峰值用电攀升至270.82吉瓦，较4月用电高点提升5.7%；全月总用电量达1650亿千瓦时，同比增长11%，创下历年同期最高水平。

印度电力结构高度依赖火电，煤炭发电占比超七成。持续走高的用电负荷，快速消耗电厂库存，目前印度全国火电厂煤炭库存仅可支撑24天，显著低于30天的安全库存红线。头部电力企业NTPC旗下多家主力电厂库存更是不足10天，保供压力居高不下。

为守住民生供电底线，印度官方要求全部进口型燃煤电厂满负荷运转，海外煤炭补库订单集中释放。根据Kpler监测数据，5月亚洲动力煤进口总量预计达7626万吨，环比大幅增长23%，其中印度是本轮进口增量的核心驱动力，强力托举国际煤炭现货价格。

（三）印尼出口新政正式落地，全球煤炭贸易规则迎来重构

作为全球第一大动力煤出口国，印尼于6月1日正式实施大宗商品出口治理新规。继镍矿、铝土矿战略资源管控之后，煤炭行业正式纳入国家统一监管体系，出口模式迎来颠覆性变革，深刻重塑全球煤炭贸易格局。

依据印尼总统最新签发的《自然资源商品出口治理条例》，煤炭、棕榈油、铁合金三大战略资源，全部纳入国资平台DSI统一统筹管理。政策采用梯度落地模式，平稳衔接市场节奏：6月至8月为资料申报过渡期，原有出口流程暂时顺延；9月至12月为企业自愿移交阶段；2027年1月起，煤炭出口业务将全部经由国资平台统筹运营。

此次政策调整并非临时举措，而是印尼补齐资源收益漏洞的长期布局。官方测算显示，1991至2024年期间，低价报关、关联交易、转移定价等乱象，导致印尼大宗商品收益流失超9080亿美元。统一出口管控、规范定价体系，是该国夺回资源定价权、稳定外汇总收益的核心举措。

政策落地前，印尼已提前收缩煤炭产能、收紧出口规模。2026年全国煤炭产量配额从7.9亿吨下调至6亿吨，年度产能降幅高达24%；同时将国内保供义务比例从25%上调至30%，固定三成产能优先低价供给本土电厂。

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供给收缩效果已在数据端兑现，4月印尼煤炭出口量仅3582.26万吨，创下近十个月新低，单月同比下降3.13%，1至4月累计出口规模同比回落4.4%，海外供给能力持续走弱。

叠加气象端不确定性，美国NOAA最新预警显示，2026年5至7月厄尔尼诺发生概率达82%，持续至年末的概率高达96%。极端气候将造成印尼加里曼丹岛内河水位走低，煤炭驳船运载量被迫缩减20%至40%，物流效率大幅下滑，进一步加剧全球煤炭供给偏紧预期。

三、外部涨价向内传导，国内煤市温和承压、整体风险可控

国际煤价的强势上行，会通过进口贸易链条逐步传导至国内市场。但依托成熟的保供体系、充足的库存储备与完善的政策调控机制，国内煤价不存在大幅暴涨基础，整体呈现温和修复、平稳运行的态势。

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其一，进口成本有所抬升，货源结构持续多元优化。我国年度动力煤进口规模约3亿吨，印尼煤占比超四成，国际煤价每上涨10美元/吨，国内整体进口成本将增加约200亿元。面对外部波动，国内进口结构已主动调整。海关数据显示，2026年1至4月国内煤炭进口1.49亿吨，同比微降2.1%；其中印尼煤进口同比下滑8.1%，而蒙古煤进口同比大增61%，多元化采购有效对冲单一国别供给风险，提升供应链稳定性。

其二，现货价格稳步回暖，高库存筑牢市场缓冲垫。截至6月1日，CCTD环渤海5500大卡动力煤现货报价857元/吨，单日小幅上行3元，价格修复节奏温和有序。当前环渤海重点港口库存达2834.8万吨，较5月初增加196.7万吨；全国统调电厂存煤突破2亿吨，平均可用天数稳定在30天以上。充足的上下游库存，有效平滑外部涨价冲击，预计6月秦皇岛主流动力煤价格将维持850至900元/吨区间震荡。

其三，火电成本小幅承压，政策兜底保障电力平稳供应。煤价适度上行小幅抬升火电经营成本，但国内成熟的煤电联动机制，可有效疏导价格波动。

叠加国家发改委迎峰度夏能源保供专项部署，从产能释放、铁路运输、电厂储煤多维度统筹保障，今夏国内电力供需总体均衡，无大面积供电缺口风险。

四、后市展望：内外格局分化，国际易涨难跌、国内平稳修复

展望未来一至两个月，支撑本轮煤价上行的核心基本面因素仍将延续，全球煤炭市场紧平衡格局难以快速逆转。

国内煤矿高压安监政策持续至7月末，产地增量释放受限；印度高温天气延续至6月下旬，用电及补库需求持续刚性；印尼出口新政带来的贸易规则重构、厄尔尼诺引发的物流扰动，将长期支撑国际煤价韧性。

国际盘面维度，纽卡斯尔动力煤价格大概率维持140至160美元/吨高位震荡，若印尼出口规模出现超预期收缩，价格存在突破170美元/吨的上行空间。

国内市场维度，依托长协煤托底、产地有序增产、高库存缓冲三重保障，现货价格大幅波动概率极低，整体价格中枢稳步上移。上市煤企盈利稳定性持续增强，板块高股息、低波动的配置价值进一步凸显。

文章数据来源

1. CNBC印度尼西亚频道，2026年6月2日

2. 路孚特(Refinitiv)，ICE纽卡斯尔动力煤期货数据，2026年6月1日

3. 国家矿山安全监察局，《关于进一步加强煤矿瓦斯防治工作的紧急通知》，2026年5月24日

4. Mysteel，《山西主产区煤矿停产调研》，2026年5月29日

5. 国家统计局，2026年5月全国原煤产量数据

6. 印度中央电力局(CEA)，2026年5月电力负荷及煤炭库存数据

7. 印尼能源与矿产资源部，《自然资源商品出口治理条例》，2026年5月20日

8. 美国国家海洋和大气管理局(NOAA)，2026年厄尔尼诺预测报告，2026年5月28日

9. 中国海关总署，2026年1-4月煤炭进口数据

10. CCTD中国煤炭市场网，环渤海动力煤现货价格数据，2026年6月1日

11. 国家发展改革委，2026年全国迎峰度夏能源保供会议，2026年6月1日

12. 同花顺金融数据库，A股煤炭板块行情数据，2026年6月1-2日

13. Kpler，亚洲动力煤进口数据，2026年5月