【XM交易平台】封锁100天，油价为何没暴涨？
这件事本身已经够离谱了：地球上最重要的石油咽喉被卡住了100多天，油价却稳如老狗。更离谱的是上周特朗普说了一段话——他声称一项秘密的美国任务护送了一亿桶石油通过了霍尔木兹海峡，而当时海峡正处于封锁状态。这话一出，整个行业都绷不住了。不是因为他说的数字夸张，而是因为所有人突然意识到一个问题：到底有多少石油正在偷偷溜过封锁线？答案是，没人能给个准数。
XM交易官网
“没人经历过这种级别的中断。”Kpler这家大宗商品情报和船舶追踪公司的市场参与主管马特·斯坦利说。Kpler专门干一件事：盯着全球的油轮跑。按理说他们应该最清楚海峡里流了多少油。但连他们都抓不准数字，原因是一个业内称为“暗黑贸易”的东西——船舶关掉AIS应答器，趁夜色沿着阿曼边界一侧悄悄移动，有时候还有海军护航。你不开应答器，就等于在马路上摘了车牌关了车灯，卫星看不见你，追踪公司也只能抓瞎。
但也不是完全没招。不同品级的原油只能从特定油田产出，这是个硬约束。举个例子，阿联酋的穆尔班原油可以通过海峡外面的富查伊拉港出口，走这条路根本不需要经过霍尔木兹海峡。但另一种叫上扎库姆的原油不行，它的出口路线必须过海峡。一位石油市场分析师透露，他们团队已经在其他市场上看到了上扎库姆原油的身影。也就是说，有油在往外流，这个事实是确定的，只是没人说得清流了多少。
那特朗普说的一亿桶靠谱吗？斯坦利给了个算法：假设真的有一亿桶从五月初开始通过了海峡，放在战前看是什么概念？冲突之前，海峡的日均通行量大概是两千万桶一天。一亿桶，也就是正常交通环境下五天的量。但这次花了超过一个月才运出去。斯坦利的原话是：“一亿桶，数字看着挺大，但跟以前的通行量相比，就是个沧海一粟——是字面意义上的，滴在大海里。”
好，下面进入那个让所有人都挠头的问题。
霍尔木兹海峡，全球原油运输最要命的咽喉，已经实质上关闭超过一百天了。世界贸易组织的数据显示的是一组触目惊心的降幅：来自阿拉伯海湾港口的原油发货量减少了95%，液化天然气运输船减少了99%。95%是什么概念？差不多全停了。国际能源署给这件事的定性级别也拉到了顶：“全球石油市场历史上最大的供应中断。”单看这行字，你应该已经在脑补加油站排长队、机票翻倍、通胀报表飙红的画面了。
但现实呢？布伦特原油现在的价格是87.55美元一桶。这不是一个“暴涨后稍微回落”的价格，这是冲突爆发以来的最低点。换句话说，史上最大供应中断发生了，油价不但没涨，还跌了。这事儿你给一个学经济的大一新生讲，他大概会觉得你在侮辱他的智商。
答案藏在两个字里：缓冲。
斯坦利给出的数据能让你直观感受到缓冲有多厚。中国手里的原油储备大约是13亿桶，而且正在以每天大约一百万桶的速度消耗。再看需求端的变化。斯坦利说：“我们看到他们的需求，五月、六月、七月大概是每天700万桶。而去年十二月，他们一天买1250万桶。”从1250万到700万，中间差了将近一半。这不止是消耗库存，是需求本身也在大幅度收缩。一个每天少买五百多万桶的买家，对市场价格的拖拽力是巨大的。
需求收缩只是一只手，另一只手在供给侧同样使劲。美国、巴西、加拿大这三家集体站出来补空位了。换成大白话就是：中东的龙头被拧紧了，但美洲的水龙头拧得更大了。你缺的油从另一个方向涌过来，价格自然跳不起来。
我们采访的三位分析师在这件事上的判断出奇一致：市场的反应可以用“稳健”来形容。FGE NexantECA这家能源和化工咨询公司的中东区董事总经理伊曼·纳赛里是这么说的：“石油市场应对这次供给中断的表现相当出色，尤其是在削减部分需求方面。”但他紧跟着加了一句所有人都心知肚明的话——“也有相当数量的库存投入了市场，但我们怀疑这种状态能持续。我们预计到七月，如果海峡还关着，情况会变。”
XM交易官网
会变，是必然的。因为任何缓冲都是有底部的。一位分析师用了一个行业术语来描述目前的状态：库存正在逼近“运营临界水平”。“运营临界”是个很冷硬的词。它不是说油罐见底了，而是说油罐里剩下的油不能再自由动用了——你得留着保证炼厂的管道不空转、保证应急储备不破底线。一旦到了这条线，哪怕罐里还有油，市场上能卖的油也等于清零了。
所以现在整个局面的逻辑其实很清晰，只是看起来太反直觉了。一个全球最要命的油路堵了一百多天，油价竟然趴在地上，不是因为这个堵口不重要，而是因为这个堵口的效果被两层海绵吸走了：一层是史上罕见的高库存，一层是需求端的大幅萎缩。两层海绵一上一下，轻轻松松就把断供的冲击力给卸掉了。问题在于海绵是会吸满的。等两层海绵都饱和的那一天，价格曲线的形状可能会比所有人预想的都要陡。