来源：市场资讯

（来源：中泰期货股份有限公司）

黑色

螺矿

从钢材月度供需数据看，受地产政策利好影响，一线城市房地产成交好转，但是房地产新房高频销售数据同比依然偏弱（30大中城市新房年度累积同比-15%），1-2月份房屋新开工同比依然降幅较大（-23.1%）；基建投资增速尚可（1-2月份同比增速为9.76%），但是工程项目开工不多(Mysteel：2月全国开工1062个项目，总投资约5146亿元)，并且资金到位依然有压力，整体工程进度施工较慢，混凝土发货量依然维持同比减量，整体建材需求表现依然较弱；卷板需求方面，机械、汽车、集装箱、家电等部分下游消费增速有一定下滑（汽车3月1-31日，全国乘用车市场零售165.7万辆，同比下降15%；家电1-4月排产增速-2.45%），出口以及卷板类品种钢厂在手订单尚可，调研山东地区轧钢涂镀企业出口订单开始下滑（同时镀锌和轧硬加工费回落）。

从调研情况看，卷板整体当前接单情况尚可，普遍20天左右的订单量，但是卷板、带钢等库存较高，库存高企压制钢材价格。 钢材供应端方面，钢厂利润维持低位水平，铁水产量小幅增加，本期新增2座高炉检修，15座高炉复产，日均铁水产量有望继续增加。从钢材驱动来看，库销比在中等偏高水平，供需驱动向下，但矛盾并不明显。从钢材估值情况来看，成本方面，铁矿石、焦煤焦炭等原料期货价格弱势调整，成本端支撑有所弱化。钢材盘面价格与长流程或谷电成本基本相当。

原料方面，铁矿石供给方面随着澳洲发运恢复正常，全球发运量回升明显。本期Mysteel全球发运总量3101.8万吨，澳洲巴西铁矿发运总量2447.9万吨，环比增加572.8万吨。需求端平稳有增但逐步达到高位水平，并且考验下游需求承接能力，供需在整体面临压力，海外产能逐渐释放，铁矿石预计中长期依然维持弱势格局；双焦市场仍将在能源成本底部抬升与供需基本面偏宽松的博弈格局下运行，价格整体呈现"宽幅震荡、重心小幅上移"的走势，节奏上先抑后扬。

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整体来看，黑色短期维持震荡行情，钢材前期卖出宽跨逐步止盈离场；铁矿前期卖出宽跨策略逐步止盈离场，中期高位空单持有。

现货市场动态：钢材现货螺纹HRB400-20mm北京3105，-5；山东市场价3140，0；杭州3140，0；热卷现货价格方面，上海热卷3290，0；唐山基料3170，-10；唐山钢坯3030，-10。钢材现货成交整体一般偏弱，前期补库有一定透支，下游按需采购为主，投机情绪偏弱。进口铁矿主流品种价格较前一工作日弱势下行。贸易商报价积极性一般，报价多随行就市；钢厂采购以刚需为主，目前现货市场成交少。目前60.8%PB粉主流价760-765，超特粉主流价650左右。（数据来源，mysteel）。

市场波动原因：黑色市场回归基本面交易逻辑，国内钢材需求及出口订单边际弱化，煤焦、铁矿石等原燃料价格弱势调整，黑色商品市场价格震荡偏弱运行。

铁合金

市场展望：截至9日收盘价，据调研了解，硅铁下游买盘积极，投机需求旺盛，个别下游渠道较好的期现商前期套保货源几近出清，锰硅在下跌过程中投机需求有限。考虑到成本端硅铁偏刚性，锰硅偏浮动且有下行可能性和空间，供需端，锰硅供需边际变动更为利空，因此推荐关注多硅铁空锰硅价差逻辑，单边方面，高位锰硅空单建议持有。

波动原因：9日双硅盘面进一步震荡下行，锰硅跌幅依旧大于硅铁，双硅09合约价差收于-526元/吨，环比前日上涨26元/吨。从基本面角度看，锰硅成本走弱概率高于硅铁，硅铁成本在4月底之前预估维持稳定，锰硅供需边际或持续走弱，长周期过剩情况难以扭转，硅铁长周期依旧处于紧平衡格局。

有色和新材料

沪铜

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观点：中东局势尚未完全缓和，但库存加速去化给到铜价支撑，短期铜价宽幅震荡，关注后续中东局势进展及美国3月CPI。

波动原因：日内铜价走势震荡偏弱。以色列袭击黎巴嫩、美伊停火协议出现分歧、伊朗宣布再次关闭霍尔木兹海峡，地缘局势再度升温，风险尚未完全消退，铜价涨势受挫。

未来看法：

宏观方面，3月美国非农就业数据超出市场预期，就业市场表现强劲，降息预期再度降温。当前美伊停火协议出现分歧，地缘扰动尚未消退，霍尔木兹海峡也尚未恢复安全通航，后续仍需持续跟踪霍尔木兹海峡的实际通行量。沃什的听证会将于本月16日举行，其政策立场或将令市场重新评估美联储货币政策方向。

基本面方面，随着下游消费持续回暖，国内社会库存结束累库态势，去库幅度持续扩大，截至4月9日库存去库2.33万吨至31.94万吨，受废铜政策影响精废价差偏窄，精铜杆替代效应增强，推动库存加速去化。而Kamoa-Kakula预计2026年阳极铜产量为29-33万金属吨，较此前的预估减少9万吨，矿端供应偏紧预期仍存。

沪锌

截至本周四(4月9日)，SMM七地锌锭库存总量为25.42万吨，较4月2日增加0.46万吨，较4月7日增加0.41万吨，国内库存增加。周内多地仓库到货较为正常，但锌价维持高位震荡，部分终端企业近期有长单送到，采购积极性较低，有备库需求的企业也多维持刚需采购。受此影响国内多地库存有所增加，其中上海、天津地区库存增加较明显。整体来看，原三地库存增加0.53万吨，七地库存增加0.41万吨。操作上，建议空单重新入场。

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4月9日夜盘，锌价先弱后强，ZN2605报收23810元/吨，国内社库继续走高，当前交易方向多变很大程度依赖宏观走向，但市场对后市锌下游需求预期较差，基本面对沪锌价格形成拖累。现货市场方面，据 SMM，上海：市场贸易商出货较多，上午盘面锌价虽有所回落，但下游依旧观望较多，今日整体成交未见明显好转，现货升水较昨日基本持稳，现货交投以贸易商间为主。宁波：上午盘面锌价环比走跌，今日宁波市场贸易商小幅上调现货升水，但下游企业订单一般，今日依旧按需接货采购，今日整体交投表现平平。广东：锌价重心虽有下行，但未到下游心理价位，同时终端企业当前仍有一定库存，市场成交较淡，今日出货贸易商较多但整体走货不畅，现货升贴水继续下行。天津：今日锌价小幅回落，下游少量刚需补库，贸易商出货持稳，整体市场成交较昨日稍有好转。

沪铅

截至4月7日，SMM铅锭五地社会库存总量至5.57万吨，较3月30日减少0.18万吨；较4月2日增加0.16万吨。 近期，铅价呈偏强震荡态势，沪铅更是逼近万七关口，而铅蓄电池市场进入淡季，部分大型企业计划减产，下游企业对“高价铅”采购较为谨慎，铅锭社会库存止降转升。另铅锭进口窗口处于打开状态，前期进口铅锭持续进入中国市场，加之本周为沪铅2604合约交割前一周，部分持货商转移铅锭至交割仓库，预计后续铅锭社会库存仍有上升空间。操作上，结合进口铅锭流入情况，建议震荡偏空思路对待。

4月9日夜盘，沪铅价格开始展露颓势，受宏观不断转向影响较弱，主力合约PB2605收16705元/吨，价格重心下移。据SMM持货商出货积极性下滑，报价贴水较昨日收窄。电解铅厂提货源报价差异扩大，尤其是华南地区报价贴水进一步扩大，主流产地报价对SMM1#铅贴水50元/吨到升水25元/吨出厂。再生铅方面，炼厂随行出货，再生精铅报价对SMM1#铅均价贴水50-0元/吨出厂，下游企业仅以刚需采购，少数逢低接货，其他则以长单接货为主，散单市场成交清淡。

碳酸锂

观点：

基本面短期现实为累库偏弱状态给价格带来压力，但近期矿端的扰动使得矿端偏紧，对碳酸锂价格形成支撑，短期碳酸锂以宽幅震荡运行为主。

波动原因：

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日内碳酸锂主力偏弱运行，周度库存再度累库，短期现实基本面偏弱给到价格压力。

未来看法：

二季度下游排产仍保持环增态势，4月需求环比增幅在4%-5%，5-6月份仍能保持环比增加，4月整体去库幅度或将好于3月，但4月上旬整体仍表现为累库状态，基本面现实偏弱给到价格压力。近期津巴布韦出口证问题仍未解决，其出口禁令或将影响二季度辉石提锂产量，若出口持续未放开，或将传导至锂盐端，目前辉石端产量开始出现边际走弱迹象，后续二季度去库量级将有所放大。近期津巴出口进展不明朗，矿端偏紧预期仍存。

工业硅

估值不高受大厂临时供应扰动或有小反弹，关注反弹后卖出看涨期权机会。

波动原因：工业硅期货继续震荡运行，下游低价持货意愿一般，近期无新的利多驱动，估值不高震荡运行。

未来看法：供需方面，本周头部大厂因电厂问题东部临时停7台 ，供应端新增短期弱利多，下游多晶硅和有机硅均有弱减产，但需求总量弱弹性下变化亦有限，工业硅近端供需维持改善。但若盘面给出西南套保空间，拉长时间至丰水期，亦有由西南复产驱动缺口闭合的可能。估值方面，目前整体估值不高，战争导致的非化工品影响敏感度开始下降，低估值矛盾或是目前工业硅最大的矛盾，后续大厂外购电成本谈判进度仍是重要成本驱动变量。

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多晶硅

延续偏弱运行

波动原因：多晶硅期货整体活跃度继续缓慢提升，供需端弱现实矛盾仍在继续，近月主力05合约因仓单集中注销压力相对更弱。

未来看法：高库存+需求负反馈压缩上游利润的路径，目前已经击穿在产企业完全成本，尚未击穿在产企业现金流成本，4-5月新增少量减产但丰水期大厂仍有复产预期，若复产则重回累库。从估值看目前定价中性，仍有继续探底交易市场化出清的可能。从资金博弈上看，向下临近在产企业现金成本线附近可能博弈越激烈。

农产品

棉花

逻辑与观点：能源价格高企和内外价差修复令郑棉价震荡偏强运行。

上一交易日波动原因：隔夜ICE美棉上涨，市场担忧干旱引发种植忧虑，且美元疲软提振棉价，不过USDA 4月供需报告利空。国内郑棉价格昨日反弹，虽然当下阶段性供给仍较宽松，但4月国内供需报告上调消费提振棉价，同时外棉价格反弹提振。

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未来看法：棉市整体走势受周边市场及宏观面的影响较大，关注地缘政治给原油市场带来的大幅波动，同时美国对全球加征关税带来的不确定性仍在。产业面，ICAC 预计未来2026/27年度全球棉花产量将下降4%至2480万吨，需求保持稳定。USDA 4月供需报告显示上调全球棉花产量和库存，美国棉花供需预估较3月没有变化，整体4月供需报告利空， USDA 最新一周出口数据显示出口下降，巴西方面3月出口棉花同比增长45%，显示需求较好。

国内棉花商业库存已经进入去库阶段，实际原料消费和订单多寡是行情能否延续偏强的主要方面，近期开工率没有继续增长，制约棉价，另外前期国家发放滑准税配额后有利于进口增加导致港口棉花库存持续回升，不过外棉走势强劲令内外棉价差收缩，棉价下探过程也有支撑，因预期新疆植棉面积要求下降的调控令棉花供给减少，长期利于棉价重心上移。

白糖

逻辑与观点：供给压力与进口成本波动影响，糖价走势震荡承压。

上一交易日波动原因：隔夜ICE原糖继续下跌，来自供给过剩的压力影响。国内郑糖震荡止跌，压力仍在，因国内产量超预期增加，供给压力大，且进口糖成本下跌拖累。

未来看法：机构对全球食糖过剩幅度存在较大分歧：Czarnikow预计2025/26榨季全球糖市供应过剩630万吨，2026/27榨季过剩量将收窄至140万吨；StoneX预计2025/26榨季全球食糖市场将过剩290万吨；ISO预计2025/26榨季全球食糖供应过剩122万吨，较之前预估163万吨下调41万吨；咨询公司Datagro报告中表示，预计2026/27年度全球糖市场将出现268万吨的供应缺口，自2025/26年度预计的80万吨缺口进一步扩大。ISMA下调印度食糖产量，预计2025/26榨季印度产量2930万吨，此前预计糖产量为3,095万吨。泰国食糖产量已超预期，2025/26榨季截至3月31日已经累计产糖1162万吨，同比增加15.7%。巴西3月出口放缓，且目前正进入2026/27榨季，关注巴西糖厂新榨季开榨糖醇生产比情况。

国内食糖季节性生产压力大，因4月供需报告利空，中国农业农村部上调全国食糖产量，过剩预估上调至1250万吨，较3月上调预估上调80万吨。估值上，目前国产现货糖价在成本附近，郑糖价格回落至国产糖成本以下。进口加工利糖成本也回落影响令内糖价格承压。整体上郑糖走势表现震荡转弱，需动态跟踪进口成本变化。

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鸡蛋

观点：4月现货存上涨预期，不过当前存栏基数仍偏高，鸡蛋供应充足，后市随着新鸡和换羽鸡开产增加，气温升高，预计现货上方幅度或有限，期货近月合约升水现货，估值偏高，建议暂时观望等待反弹偏空机会。近期补栏水平环比降温，远月合约持续下跌后，短期跌势或放缓。

行情波动原因：昨日鸡蛋现货小幅上涨，短期存在上涨的可能，鸡蛋期货近月合约表现偏强。近期补栏水平环比降温，远月合约持续下跌后，短期跌势放缓。

未来看法：昨日蛋价小幅上涨，截止4月9日粉蛋均价3.14元/斤，红蛋均价3.4元/斤。 当前蛋鸡养殖处于可换回当天料钱，亏综合成本状态。

4月鸡蛋现货存在上涨预期，但预计现货涨幅有限。4月新鸡开产偏低，老鸡淘汰略有加快，产业库存不高，叠加后市有五一、端午节日，产业备货提振消费，鸡蛋供需宽松格局或继续缓解，因此市场对后市仍存在看涨预期。但数据上来看，根据卓创资讯数据，3月底蛋鸡在产存栏13.54亿，仍处于历史同期最高水平，鸡蛋存栏基数偏高，供应整体充足，后市随着新鸡和换羽鸡开产增加，气温升高，预计现货上方压力亦较大。近期补栏水平环比降温，对远月预期压制下降。

苹果

未来观点：苹果优质货源或稳定，盘面或震荡运行。

行情波动原因：4月份为消费偏淡季，产区、销区销售一般，但好货价格有支撑，主力、新季合约震荡运行。

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晚熟富士出库期。山东产区：栖霞80#一二级价格4.0元/斤。蓬莱80#一二级4.1元/斤。西部产区：洛川70#半商品价格4.35元/斤；甘肃静宁产区晚富士75#以上价格6.25元/斤（来源：Mysteel）。

从消费端来看，清明期间东西部产区实际走货均不及预期，批发市场数据显示，清明阶段走货量同比减少，终端消费不足。需求疲软向下游传导，带动产区现货价格普遍走弱，其中东部产区跌幅更为突出，市场呈现 “需求走弱、价格下行” 的清晰逻辑。新季苹果方面，主产区花期、坐果期天气整体平稳，未发生明显异常天气影响，新季产量预期稳定，暂无天气题材提供炒作支撑。整体来看，新季天气平稳进一步弱化市场炒作情绪，苹果现货短期维持偏弱运行。尽管全国冷库库存处于近六年低位，优质果供给偏紧叠加贸易商补货需求对市场形成支撑，但难改短期偏弱格局，后续仍需重点跟踪产区出库进度及销区实际走货情况。

玉米

观点：卖出主力合约深度虚值看涨期权。

行情波动原因：国内玉米现货价格走势互有涨跌，盘面震荡偏强。受发票影响，北港观望情绪较重，价格平稳。而华北地区随着上量有所减少，价格止跌企稳。山东晨间深加工4月9日到货车辆999车，较昨日减少925车。黑龙江晨间深加工4月9日到货车辆574车，较昨日减少67车。

未来看法

短期来看，南北港口及下游库存仍处低位，低库存依然是支撑价格的核心逻辑。随着玉米价格处于相对高位、与小麦价差持续收窄，小麦饲用性价比逐步显现，下游对小麦采购力度加大；同时在价格高位背景下，政策调控风险上升，托市小麦投放量进一步提升至80万吨，调控意图明确，以及定向稻谷投放的预期，或对玉米价格形成压制。因此不宜盲目追高，需警惕高位回落风险，后续重点关注新季小麦产情及政策性粮源投放节奏。

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红枣

未来观点：当前维持震荡偏弱观点。

行情波动原因：当前为红枣消费淡季，但现货价格稳定，期货价格有所上行。

产区方面：产区价格稳定。阿克苏地区成交均价5.15元/公斤；阿拉尔成交均价5.5元/斤；喀什地区成交均价6.5元/公斤。（来源：Mysteel）

销区方面：4月8日， 河北崔尔庄市场停车区到货近十车，市场到货以等外为主，客商挑选按需拿货，成交一般。4月9日河北市场价格稳定，特级红枣价格8.99元/公斤、一级7.9元/公斤、二级6.9元/公斤、三级5.8元/公斤。（来源：Mysteel）

截止到4月9日，红枣仓单数量4368张；有效预报1063张。（来源：郑州商品交易所）

4月份是红枣传统消费淡季，在总供应量偏多的情况下，面临出货压力；若无外部利好因素推动，消费端难有突破性增长。综合判断，短期内红枣市场以震荡偏弱为主，后续需密切关注销区走货节奏及采购商心态变化。

生猪

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整体看，现货价格底部震荡，活体库存开始去化，库存压力或逐步减轻，不建议继续做空近月合约。

行情波动原因： 现货价格连续多日稳定，期间盘面震荡为主。

预计市场仍将延续“供强需弱”格局，但活体库存去化过程或已开启。第一，虽然4月理论出栏量环比有所下滑，但从实际出栏节奏看规模企业计划出栏量环比继续增加；第二，养殖端深度亏损、现金流紧张，出栏积极性提升，且政策层面强化“降体重、限二育、去产能”调控导向，市场将由累库阶段过度为去库阶段；第三，南非口蹄疫疫情在北方部分省份流行，虽在生猪市场尚处可控状态，但疫情风险推动养殖端出栏积极性增加。

能源化工

原油

在“最后通牒“时刻，美伊双方达成暂时停火协议，地缘冲突获得暂时性喘息的机会，但谈判过程复杂，油价仍有反复。美伊双方认为谈判要求具备一定可行性，短期持续交易地缘降温为主。霍尔木兹海峡或将很快能够继续扩大通航，能源危机暂时缓解。整体看，美伊双方均不想承受继续升级带来的伤害，进而在极度高压下结局再度反转。尽管谈判进程仍将漫长，但预计朝向好的方向发展，地缘继续降温或将成为主旋律。

4月10日讯，美国总统特朗普：伊朗最好别向经过霍尔木兹海峡的油轮收取通行费；如果收，那就趁早停掉。市场消息：美国拟从战略石油储备（SPR）中提供3000万桶原油进行置换。航运数据显示，过去24小时内，一艘石油产品运输船经由霍尔木兹海峡通行；过去24小时内，两艘悬挂伊朗国旗的油轮经由霍尔木兹海峡通行；过去24小时内，有五艘散货船经霍尔木兹海峡通行。以色列袭击黎巴嫩令市场担忧其将影响美伊和谈，国际油价上涨，但美国施压以方停火，涨幅最终收窄。NYMEX原油期货05合约97.87涨3.46美元/桶，环比+3.66%；ICE布油期货06合约95.92涨1.17美元/桶，环比+1.23%。中国INE原油期货2605合约跌34至630.4元/桶，夜盘涨1.6至632元/桶。

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燃料油

国内燃料油将跟随油价，市场重点仍是霍尔木兹海峡复航的节奏。

布伦特原油95美元区域波动，当前市场焦点在停火和谈，特朗普表示在允许石油通过霍尔木兹海峡方面，伊朗的表现非常糟糕，与我们达成的协议完全不符，另劝伊朗别向经过霍尔木兹海峡的油轮收取通行费，同时施压北约护航霍尔木兹海峡。当前停战仍是受约束的，以海峡安全通航为前提，通过外交斡旋口头答应，无法律约束力，和谈分歧仍大。燃料油贴水回落，新加坡地区集中到货，库存小幅去库，将有季节性旺季下需求支撑。

橡胶

原料价格支撑胶价明显，叠加海外局势尚不明朗，单边谨慎，4月做缩RU-NR策略关注止盈机会，当前受国内产区天气影响，原料上行明显，但当下需求相对转弱，谨慎追涨，天气转好后可关注卖看涨机会或逢高配置保值空单，全面开割后关注逢低卖看跌机会及买入机会。

【产业链】国内产区雨水较少，天气偏干，云南部分产区停割，受此影响上量或将不及预期，近期原料端助推盘面上行。中东局势仍有较强不确定性，关注合成橡胶影响、原料供应及生产加工是否受能源价格影响降开工或提价、下游轮胎订单。

合成橡胶

短期能源价格快速回落带动合成橡胶下行，低探时空单可适当离场，等待情绪释放后买入机会。

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霍尔木兹海峡通航扰动预期有所降温，但后续航运恢复及区域安全仍存不确定性，地缘风险尚未完全消除。据隆众资讯，华东丁二烯挂牌价格稳定在17500元/吨，环比下调700元/吨,合成橡胶低探后反弹震荡。短期市场情绪变化及对战事缓和预期影响价格明显，或继续震荡；但冲突发展后期仍有一定尾部风险，且能源供给恢复需要一定时间，现实端原料供应短缺持续，关注冲突发展、能源价格、船运变化及裂解装置、丁二烯装置。

烧碱

高、低浓度碱价格近期陆续稳定，这为后期出口、国内储备建库存打开了空间。后期氯碱工厂陆续开展检修，集港订单陆续开展运输，市场供需环比有所改善。烧碱期货05合约转为贴水现货价格，在供需层面来看，略有偏低。从海外战争影响角度，价格偏低。当前烧碱期货价格受焦煤期货影响较大且估值处于中性偏低位置，不值得再持有空单，关注潜在多头行情。

现货市场方面：山东地区32%碱最低出厂价格稳定，市场均价稳定，50%碱最低出厂价格稳定，市场均价稳定。氧化铝企业液碱采购价格稳定至2063元/吨，收货量至1.2万吨附近。液氯价格稳定至300元/吨。烧碱仓单数量521张，仓单下滑69张，烧碱仓单对现货市场产生一定冲击。山东氯碱市场开工略有下滑，有大型工厂短暂检修。近期，煤炭价格有所上涨，氧化铝有新增产能投产。期货市场方面：烧碱期货05合约呈现单边下行走势，与焦煤期货走势一致。烧碱期货的下跌较好的释放了仓单的流动性与绝对估值的偏高的压力。烧碱供应维持高位，暂未出现明显降负荷，出口签单处于间歇期均导致烧碱现货承压下行。但后期海外减产带来的出口价格与出口数量走强依旧值得期待。

沥青

沥青产业端处于供需双弱，高价抑制投机性需求，近端仍是原油价格及原料进口的系统性风险主导，油价关注点仍是停战和谈进程。

布伦特原油95美元区域波动，当前市场焦点在停火和谈，特朗普表示在允许石油通过霍尔木兹海峡方面，伊朗的表现非常糟糕，与我们达成的协议完全不符，另劝伊朗别向经过霍尔木兹海峡的油轮收取通行费，同时施压北约护航霍尔木兹海峡。当前停战仍是受约束的，以海峡安全通航为前提，通过外交斡旋口头答应，无法律约束力，和谈分歧仍大。沥青需求处于季节性淡季，在供应迅速减产的预期下，沥青期货修复前期低估值。

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聚酯产业链

观点：中东地缘反复情况下，预计维持宽幅震荡，若地缘如期缓和，价格整体存在回调整理需求。但中长期来看，供给端减量兑现，基本面仍然偏好。持续关注地缘影响、装置检修落地进度及聚酯需求的实质性复苏情况。

波动原因：中东地缘反复，油价略有反弹，聚酯链跟随成本同步调整。

未来看法：地缘局势反复，原油价格波动明显，导致聚酯链整体跟随成本波动。从基本面看，PX海内外装置降负，供应端收缩正逐步兑现，下游PTA同样缩量，但PX供需格局仍然偏好，整体仍跟随成本端波动。PTA方面，恒力石化检修，供应下滑明显，下游需求端不温不火，平衡表改善，加工费支撑增强。乙二醇方面，受地缘消息影响，价格波动剧烈，在霍尔木兹海峡未开通前，进口端仍减量明显，且国内炼厂降负逐步落地，煤制装置亦存在季节性检修，在需求没有继续走弱的情况下，供需结构改善，基本面存在支撑。短纤方面，产销偏弱，供需偏累库，价格主要跟随上游成本波动，自身缺乏独立驱动。

液化石油气

霍尔木兹海峡实际通航进度仍是最大变量。即便海峡宣布恢复通行，湾内船只顺利出港或在一定程度上缓解亚洲地区的供应缺口，但实际复航效率仍需时间验证。此外，地缘冲突的不确定性仍放大了原油波动，后续需重点关注美伊谈判进展、海峡通行流量恢复情况以及PDH装置开工负荷变化。整体看，预计LPG市场将由极端走势转向高位震荡格局，短期下方关注5600元/吨附近支撑。在供应回归预期与终端需求平淡的博弈下，市场整体以谨慎观望为主。建议持续监测波斯湾实际航运物流恢复进度及地缘局势演变

液化气炼厂供应以及进口到船量均有下降，整体供应水平收窄。液化气商品量50.56万吨，较上期下降0.72万吨，，国际船期到港量41.7万吨，环比减少26.46%，以山东为主。华南地区进口液化气平均利润为269元/吨，环比上期均值降1323元/吨，烷基化周均利润-81元/吨，较上周下降74元/吨。本周醚后均价为6534元/吨，较上周上涨138元/吨。PDH装置华东地区周均利润在-340元/吨，环比下跌316.56%。

纸浆

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盘面逻辑及观点：市场仍以交易（进口针叶）弱现实端为主；纸浆现实端进口维持稳定，下游工厂仍以刚需补库为主，进口端与国产端双重供应施压下价格易跌难涨。当下针叶高库存弱需求的现实端压力和成本及能源压力下海外浆厂陆续减停产仍是现在市场博弈的重点。国内基本面企稳下叠加估值处于历史低位，对纸浆现货及盘面价格形成支撑，但3月外盘主动降价叠加人民币升值导致远期（6-7月）进口成本下移，远月仓单注册成本同步降低，进而压制盘面上方空间。后续重点关注总港口库存情况。现实端压力仍为市场重点交易逻辑，叠加仓单成本下移，旺季转淡季时间节点下后续建议逢高做空为主或尝试累沽类策略。

产业链：现货逐渐降温，但低价下成交稍有好转。据隆众资讯，截至2026年4月9日，中国纸浆主流港口样本库存量:230.6万吨，较上期去库4.6万吨。据悉，北木及Domta浆企均意向提价30美金以作为近期燃油成本上升带来的附加费用。

原木

盘面逻辑：注意宏观及商品情绪。目前重庆港辐射松库存已降至几千方的低位，货源告急。三峡水坝检修仍在进行，叠加长江水位回升缓慢，通航能力持续受限。综合来看，在连续两周涨价预期下，加工厂与中小贸易商普遍担忧价格进一步上行，开始主动增加安全库存，部分甚至进行投机性囤货。后续需重点关注下游实际接货能力及港口到货量的变化，若需求持续释放，短期内价格仍有进一步上探的空间。重点关注美伊冲突下商品及宏观情绪影响。观察港口库存情况。

基本面：现货持续升温，据木联调研，据木联调研，4月9日，重庆港4米中A辐射松原木920元/方，涨20元/方；6米中A辐射松原木缺货

尿素

在供需偏紧的环境下，低于政策限价的尿素期货值得多头配置。当前09合约价格明显高于政策限价，不值得多头配置。

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现货市场方面：全国尿素市场价格基本稳定。上游工厂检修增多；下游东北区域复合肥企业开工开始减弱，两广地区进入用肥阶段，农业提货较为积极。期货市场方面：尿素期货低开高走，受海外战争影响，尿素期货大幅度高开，受整体商品期货影响，价格偏弱运行。

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