来源：新世纪期货

航运产业链

研究员：陈婉琦丨期货从业证号：F03100983丨投资咨询证号：Z0021850

研究员：徐卫燕丨期货从业证号：F0267926丨投资咨询证号：Z0002751

研究员：陈浩丨期货从业证号：F0265695丨投资咨询证号：Z0002750

研究员：倪佳林丨期货从业证号：F03086824丨投资咨询证号：Z0019845

01

集运：偏强

船东继续提涨，现货涨价逐步兑现。CMA 6 月报价为小箱2325$/TEU，大箱为 4225$/FEU，EMC 为小箱 2980$/TEU，大箱为4560$/FEU。现货走强推升期货盘面价格至高位。欧元区5 月综合 PMI 终值仅 48.5，虽较初值 47.5 有所上修，但私营部门活动正以 18 个月来最快速度萎缩，5 月企业投入成本创三年半最大月度涨幅，销售价格涨幅攀升至 38个月高点。制造业 PMI 从 4 月近四年高点 52.2 回落至 51.6，新订单陷入停滞，生产增速放缓，就业持续萎缩。欧元区 5 月消费者信心指数维持在-19附近的低位，二季度经济可能萎缩 0.2%，通胀率或逼近 4%，对需求构成中期压力。短期内地缘局势仍是影响集运指数期货行情的核心变量。巴基斯坦总理称美国与伊朗已达成和平协议，原油大跌。警惕价格高位回落风险。

02

干散：高位调整

海岬型船太平洋航线船多货少，过剩压力不减。巴拿马型船市场，印尼至中国煤炭货盘略增，日租金小涨。

粮食端：虽然巴西二季玉米出口上修，与桑托斯拥堵共同焊死下限，但美湾虽有报价却无实质成交，叠加巴西产地降价出货，上行驱动受限。若港口改革法案引发滚动罢工，将冲击运力；否则指数缺乏突破动能，以底部震荡为主。

铁矿煤炭端：海岬型船市场持续降温，两大洋市场货量缩减，可用运力逐渐增多，运价高位回落。巴拿马型船市场，内外贸煤价倒挂，印尼至中国煤炭货盘略增，日租金小涨。

03

油运：震荡

三季度传统旺季叠加炼厂开工回升，原油补库与能源安全驱动的超额备货将释放货盘，支撑 VLCC 运价维持高位。霍尔木兹海峡若 “脆弱开放”，绕航成本回落但风险溢价仍存，中东航线运量修复，有效运力偏紧，运价韧性强。OPEC + 增产与伊朗出口回归，拉长贸易航程，利好吨海里需求。风险在于海峡局势反复、油价波动及新船交付提速，短期难改紧平衡，油运高景气延续。

黑色产业链

研究员：徐卫燕丨期货从业证号：F0267926丨投资咨询证号：Z0002751

04

铁矿石：震荡

目前铁矿期现价格继续窄幅震荡运行，FMG限制发酵，铁矿供应收缩预期，铁矿端铁水短期仍处于高位，盘面受到支撑。供应端，海外矿山将进入财年冲量关键期，西芒杜项目发运节奏明显提速，供给端压力将逐步显现。需求端，当前铁水产量维持日均240万吨高位，铁矿石价格支撑仍在。与此同时，工信部发布钢铁行业产能置换新规，进一步加严置换标准，中长期将缓解产能过剩压力，但对铁矿石形成需求侧利空。为对冲下行压力，《城市更新“十五五”规划》明确未来五年改造目标，将通过管网、老旧小区、城中村等存量改造提供结构性需求支撑。短期来看，下游钢材进入传统消费淡季，国内终端用钢延续弱势。高位库存将持续压制矿价运行，关注澳洲-中国海运费下降、美伊冲突缓和、美联储议息会议等宏观事件对铁矿价格的影响。

05

煤焦：震荡

短期焦煤保供以及事故产生的供给扰动仍处于博弈阶段。煤矿复产进度继续加快，陕西省发展和改革委员会发布关于做好2026年迎峰度夏能源保供工作的通知，各产煤市发展改革部门要落实属地责任，督促煤炭企业在安全前提下依法合规释放先进产能，做到应产尽产、稳产增产，云南启动煤矿安全风险隐患排查整治专项行动。同时进一步压实煤炭企业保供主体责任，强化电煤中长期合同履约监管，迎峰度夏期间月度履约率不低于90%，保供消息扭转前期供给收缩预期。蒙煤口岸通关高位小幅回落，澳煤进口窗口重启，进口货源有所补充。需求端，钢厂铁水产量维持高位，下游企业按需补库节奏加快。整体库存水平偏低，山西安监持续，双焦保持高位运行，后续重点持续跟踪产地安监执行力度与煤矿复产进度。

06

卷螺：震荡

美伊和平协议已正式达成，霍尔木兹海峡现已开放，加息预期回落，利好大宗商品。螺纹现货市场近期价格整体呈现震荡偏强、试探上行走势，市场存在一定拉涨试探，商家仍以积极销售为主，整体来看，市场交投氛围较前期有所改善，但终端采购仍以刚需为主。上周螺纹产量回升和表需回落，库存增加，供需面宽松。工业和信息化部印发《钢铁行业产能置换实施办法》，从中长期来看，将进一步缓解钢铁行业的产能过剩压力，为钢材带来利好。近期半成品出口订单已有回落迹象，且需警惕传统淡季来临后，需求压力向上游传导。后期重点关注矿山供应端收缩力度以及下游需求的实际落地情况。

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07

玻璃：低位震荡

近期浮法玻璃行业总体仍处于亏损状态，行业盈利能力不佳。前期一条点火产线开始出玻璃，上周一条玻璃产线放水冷修，玻璃产能利用率和日熔量小幅回升，供应量低位边际回升。市场对五六月梅雨季淡季的季节性需求走弱担忧，对09合约有压制。下游订单数量不多，需求难明显改善，玻璃产量存增量预期，企业库存仍有累库压力。现实端，竣工端受前期土地成交缩量及新开工面积下滑影响，仍面临调整压力，美伊和平协议已正式达成，霍尔木兹海峡现已开放，加息预期回落，利好大宗商品，玻璃下方或有支撑。

金融产业链

研究员：陈凯杰丨期货从业证号：F3012013丨投资咨询证号：Z0012823

08

上证50、沪深300、中证500：震荡；中证1000：下行

上一交易日，沪深300股指收录1.16%，上证50股指收录1.58%，中证500股指收录0.88%，中证1000股指收录0.53%。贵金属、海运板块资金流入，通信设备、半导体板块资金流出。央行发布数据显示，今年前五个月，我国新增人民币贷款9.11万亿元；社会融资规模增量累计为17.48万亿元，比上年同期少1.16万亿元。5月末，M2余额同比增长8.6%。5月份企业新发放贷款加权平均利率约为3%，比上年同期低约25个基点；个人住房新发放贷款加权平均利率约为3.1%，贷款利率保持在低位水平。央行拟出台大额存单管理办法，将个人认购起点金额降至不低于20万元，第三方平台和银行自有渠道均可开展大额存单的转让、提前支取和赎回等，增加存款类金融机构债券回购利率（DR）或其他央行认可的利率作为浮动利率存单的参考计息基准。美国总统特朗普表示，美国与伊朗协议已达成，特此全权批准霍尔木兹海峡免费通行，同时也授权立即解除美国海军对伊朗封锁。巴基斯坦总理夏巴兹·谢里夫表示，经过密集谈判，美国与伊朗和平协议已达成。双方宣布立即、永久停止所有战线军事行动，黎巴嫩境内战事亦同步终止。协议正式签署仪式将于6月19日在瑞士举行。由于短期波动较大，控仓应对不确定性，依托科技主线布局，不盲目追高也不过度恐慌，建议股指多头小幅下调仓位。

09

国债2、国债5、国债10：震荡

上一交易日，中债十年期到期收益率持平，FR007上行3bps，Shibor3M上升1bp。央行将于6月15日开展6000亿元6个月期买断式逆回购操作。鉴于该期限品种当月有6000亿元到期，本次6个月期买断式逆回购操作将实现等量续作，结束此前连续3个月的缩量操作。本次操作后，6月买断式逆回购合计净回笼5000亿元，为连续第4个月净回笼资金。长端利率下行空间有限，可能会有反弹压力，短端利率受益于流动性呵护，预计将保持稳定，建议国债期货多头持有。

贵金属产业链

研究员：李洋洋丨期货从业证号：F03095618丨投资咨询证号：Z0018895

10

黄金：宽幅震荡

黄金的定价机制由实际利率框架和去美元化框架共同作用。其中，去美元化框架以央行购金为核心，背后是“去中心化”、避险需求的集中体现，凸显其商品属性、货币属性和避险属性；商品属性方面，中国实物金需求明显上升，央行从2024年11月重启增持黄金，已连续增持19个月；货币属性方面，美国债务问题导致美元的货币信用出现裂痕，在去美元化进程中黄金的去法币化属性凸显；避险属性方面，地缘政治风险持续，市场避险需求仍在，成为支撑黄金价格的重要因素。实际利率框架体现黄金的金融属性，利率越高，持有黄金的机会成本越高，资金就会从零息黄金流向生息资产。这两套逻辑并不矛盾，去美元化是背景、是慢变量，实际利率是即时的、是快变量。美伊冲突以来，油价高企，市场对利率预期有所转向，利率预期的快变量使得黄金重回实际利率框架内，但去美元化框架在中长期的作用仍在。2025年9月美联储启动本轮降息以来已连续降息三次，美联储4月FOMC会议决定维持利率不变，这是连续第三次会议按兵不动，符合市场预期。根据美国最新数据，5月非农数据表现强劲，5月非农就业人口新增17.2万人，大幅超过市场预期，且大幅上修4月数据至17.9万人，失业率维持在4.3%；美国4月核心PCE同比上涨3,3%，符合市场预期，较上月有所上涨，美国4月PCE同比上涨3.8%，符合市场预期，较上月大幅上涨，主要受到能源价格高位影响；5月 CPI 同比涨 4.2%，创出三年新高，符合市场预期，较上月上涨。短期来看，美伊达成谅解备忘录，中东局势急剧降温，油价大幅下跌，通胀担忧减弱，市场对美联储年底降息预期回落，美元指数大幅下跌，金价现反弹，关注本周FOMC会议沃什发言。央行持续增持黄金，黄金配置价值仍在。

轻工产业链

研究员：李洋洋丨期货从业证号：F03095618丨投资咨询证号：Z0018895

11

原木：震荡

上周原木港口日均出货量6.35万方，较上周增加0.61万方，山东区域环比增加，江苏区域环比减少。5月新西兰发运至中国的原木量142.9万方，较上月减少33.2万方。4月，我国针叶原木进口量220.36万方，同比增加0.87%。本周预计到港量44.6万方，环比增加42%。截至上周，原木港口库存277万方，较上周去库6万方。CFR4月报价125美元/JAS方，较上月下降4美元，成本支撑减弱。整体来看，辐射松现货市场价格偏稳运行，国内到港量预计环增，日均出货量回升至6万方以上，美伊局势缓和，成本支撑减弱，预计原木震荡为主。

12

纸浆：震荡

上一工作日现货市场价格偏稳运行。针叶浆最新外盘价680美元/吨，阔叶浆最新外盘价620美元/吨，成本对浆价存支撑。造纸行业盈利水平处于偏低水平，纸厂库存压力较大，对高价浆接受度不高，需求表现平平。基本面呈供需宽松格局，预计浆价震荡为主。

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13

双胶纸：震荡

上一工作日部分现货市场价格下跌，双胶纸产线个别检修，供应端或有减量。社会面需求平淡，出版提货尚未开始。整体看，双胶纸供需宽松，基本面驱动支撑不强，预计短期价格震荡为主。

油脂油料产业链

研究员：陈浩丨期货从业证号：F0265695丨投资咨询证号：Z0002750

14

豆油、棕油、菜油：震荡偏弱

市场对美伊达成协议预期乐观，国际原油期货大幅下挫，拖累油脂。MPOB数据显示，5月马棕产量5年同期低位，但出口连续2月大降，出口疲软盖过减产影响，库存升至242.8万吨，环比+5.15%，高于预期。后续看印尼B50生柴和马来B15计划为远期需求提供支撑，同时厄尔尼诺天气预期为产量埋下隐患。国内豆油面临巴西大豆巨量到港冲击，油厂开机率维持高位，豆油库存延续累库，终端处季节性消费淡季，上方受现货宽松压制，下方有生柴及远月天气预期托底，预计油脂在原油的拖累下震荡偏弱，关注美伊冲突、马棕油产销及美豆产区天气。

15

豆粕、菜粕：震荡偏弱

USDA6月报告显示，美豆新作库存略低于预期、格局微紧，但阿根廷旧作产量上调对冲，全球期末小增，南美丰产压制仍在。美豆播种临近尾声，生长条件整体有利于作物初期生长，提振美豆产量前景；南美丰产大豆上市供应，尤阿根廷大豆产量高于早先预期，美豆走弱进口成本端支撑弱化。国内巴西大豆巨量到港，6月大豆到港预估1100万吨左右，沿海通关缩短至10-15天，油厂开机已抬至高位，豆粕产量环比走升，库存持续累库，自繁自养生猪持续亏损，能繁继续去化，饲料企业随用随采，禽料平稳，水产增量有限，批量备货意愿低迷，预计豆粕震荡偏弱，关注大豆到港节奏、美豆天气和化肥等。

16

豆二：震荡

美豆播种进展顺利，产区天气条件良好，有助于作物初期生长，南美大豆丰产。国内巴西大豆到港量大，大豆库存持续累库，供应压力逐步显现，下游需求维持刚需，近月受南美到港洪峰及成本下滑压制，远月看美豆天气炒作何时启动，预计豆二震荡偏弱，关注美伊冲突、大豆到港进度及美豆产区天气。

有色产业链

研究员：陈婉琦丨期货从业证号：F03100983丨投资咨询证号：Z0021850

17

铜：震荡偏强

当前矿端供给紧缺格局持续深化，头部铜矿复产不及预期：自由港麦克莫兰宣布印尼格拉斯伯格铜矿全年产量从11亿磅下调至8亿磅，下半年仅恢复65%产能，全年减少约10万吨铜产量。铜精矿加工费持续下行：铜精矿现货加工费（TC）报价进一步下滑，处于历史极端低位，反映铜精矿现货供应极度紧张，矿冶矛盾持续加剧。湿法铜供给风险抬升：中东局势导致海外硫磺供应紧张，湿法铜生产面临原料短缺风险。冶炼端收缩：国内铜冶炼企业处于集中检修周期，叠加铜精矿、废铜原料供应持续偏紧，后续国内精铜产出预计逐步下滑。需求：当前铜需求呈现结构性分化特征，整体受高铜价抑制，旺季效应逐步消退：电网投资、新能源汽车等新兴领域用铜需求仍有韧性，但传统领域需求走弱明显；中长期来看，新能源、电网、AI数据中心等领域成为铜需求核心增量，国家电网“十五五”计划投资4万亿元，较“十四五”增加1万亿，将持续拉动铜需求增长。宏观面：当前全球宏观环境下，铜兼具商品属性和金融属性，供给偏紧的商品属性支撑铜价中枢，最新美国就业数据及5月最新CPI表现良好，6月14日美国与伊朗已达成和平协议，原油大跌，市场维持高利率预期下降。关注美国商务部6月30日待提交的铜关税评估情况及下周的美联储会议。

聚酯产业链

研究员：倪佳林丨期货从业证号：F03086824丨投资咨询证号：Z0019845

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PX：偏弱震荡

美伊就和平协议的最终文本达成一致，供应风险忧虑显著减弱，油价下跌。短期PX供应略微反弹，但下游对原料价格抗拒而按需采购，PTA负荷低位略微反弹，PX整体供需紧平衡。美伊和解，但不排除后续有其他变数，PX价格暂时转弱，关注后续条款落地情况。

19

PTA：偏弱震荡

地缘暂时缓和，原油价格下跌，尽管PTA主流供应商计划延续5月缩减供应规模，但PTA负荷低位回升，需求端聚酯负荷持续走低，PTA库存消化还需要时间。尽管PTA供需不差，但短期原料端价格主导盘面，基差相对坚挺，预计PTA价格暂时跟随原料端波动为主。

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20

MEG：偏弱震荡

原料价格转弱，国产MEG负荷延续高位，4月MEG进口略超预期，后续进口有望回升，聚酯大厂保持偏低开工，MEG供需去化变缓。地缘缓和使得油价下挫，煤价有冲高回落迹象，原料价格转弱，预期MEG价格走弱，同时关注地缘后续进程。

21

PR：偏弱

原料支撑一般，下游维持刚需补货，供应存在增量预期，聚酯瓶片市场承压或震荡偏弱调整。

22

PF：震荡

原油跌幅较大，且涤纶短纤市场供需结构偏宽松；但近期短纤行业加工费持续偏低，且PX端仍存缩量预期，预计本周涤纶短纤市场或震荡整。

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