来源：市场资讯

（来源：领盛Optivest）

基本面总结：

1.前谈判官员认为加拿大在CUSMA谈判中具备时间优势

2026年4月9日相关信息显示，在当前复杂的国际经济与地缘政治背景下，加拿大在即将展开的北美贸易谈判中可能处于相对有利位置。曾在唐纳德·特朗普第一任期内参与北美贸易协定谈判的前加拿大首席贸易谈判代表SteveVerheul表示，随着时间推移，美国方面所面临的经济与政策压力将不断上升，而这将使加拿大在谈判中具备更强的战略耐心和主动性。

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Verheul指出，美国当前的贸易政策框架延续了特朗普政府第二任期的核心思路，即通过对多个贸易伙伴实施广泛关税以增强谈判杠杆。然而，从实际效果来看，这一策略并未实现其预期目标，尤其是在制造业就业回流方面未见明显成效。同时，关税措施反而在一定程度上推高了国内成本，并加剧了供应链的不稳定性。

在此背景下，伊朗战争对全球大宗商品市场造成的冲击进一步放大了美国经济面临的压力。冲突已导致能源、铝、化肥等关键商品供应受阻，而加拿大在上述资源供应链中占据重要地位，能够在一定程度上弥补美国的供应缺口。这一结构性优势使加拿大在谈判中拥有更多筹码。

Verheul进一步指出，当前全球投资环境的不确定性正在上升，企业更倾向于将资本配置到政策稳定性更高、制度环境更可预期的经济体中。在这一趋势下，加拿大的政策稳定性和制度透明度成为其吸引投资的重要优势，也间接增强了其在贸易谈判中的地位。

当前北美贸易体系的核心框架——《加拿大-美国-墨西哥协定》（CUSMA/USMCA）即将迎来关键评估节点。该协定自2020年7月1日生效以来，将在2026年迎来六周年，并按约定启动正式审查程序。市场普遍认为，此次评估不仅涉及规则调整，也可能成为重新分配区域贸易利益的重要窗口。

美国方面已开始为谈判做准备。美国贸易代表JamiesonGreer表示，将于6月1日公布美国在协定审查中的政策立场，并推动谈判进程。其同时指出，美国在对加拿大与墨西哥的贸易问题上存在差异化关切，因此未来谈判可能不仅限于三边框架，还将通过双边“侧边协议”的形式分别推进。

2.能源价格上涨推动民意变化，加拿大财政政策面临权衡

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另一项重要动态显示，在能源价格快速上涨背景下，加拿大国内政策讨论正显著向“短期缓解生活成本压力”倾斜。2026年4月9日公布的一项民调结果表明，削减汽油税已成为公众最优先支持的政策选项。

该调查由NanosResearch Group为彭博新闻实施。结果显示，约39%的受访者将“降低燃料相关税收”列为政府应对高油价的首要措施。这一比例显著高于其他政策选项，表明能源价格已成为当前民生压力的核心来源之一。

在其他选项中，“增加对长期能源替代方案的投资”以22%的支持率位居第二，显示部分公众仍关注能源结构转型的长期方向。此外，包括现金退税、税收抵免、电动车补贴以及公共交通激励在内的短期财政措施均获得约9.4%的支持，处于第三梯队。

能源价格上涨的直接背景是伊朗战争引发的全球供应冲击。数据显示，自2026年初以来，加拿大汽油价格已累计上涨约48%，显著推高居民生活成本，并进一步加剧近年来持续存在的“可负担性危机”。

当前加拿大汽油价格中包含多项税费，包括每升10加分的联邦燃料税以及5%的商品和服务税（GST）。反对党方面，保守党领袖皮埃尔·波利耶夫主张暂停相关税费，以缩小加拿大与美国之间的油价差距。

政府方面，总理马克·卡尼表示，当前政策重点仍放在推动冲突降级以及缓冲外部冲击对国内经济的影响，同时未排除通过调整燃料税等方式提供短期支持的可能性。

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从居民行为变化来看，高油价已开始显著影响消费结构。调查显示，超过三分之一的加拿大人减少了驾车出行，另有16%的受访者表示已削减其他支出以应对燃料成本上升。这种调整可能对整体消费需求产生连锁影响，从而拖累经济增长。

宏观层面，加拿大经济已面临多重压力。一方面，与美国之间的关税争端尚未完全缓解，出口恢复进程仍较缓慢；另一方面，劳动力市场与房地产市场表现偏弱，内需动力不足。在此背景下，能源价格上涨进一步加剧经济下行压力。

然而，扩大财政支持同样面临约束。削减燃料税虽可在短期内缓解居民负担，但将直接减少政府收入，从而加大财政赤字压力。根据官方预测，加拿大本财年财政赤字预计已达654亿加元。

市场机构测算显示，若全面削减汽油税及相关联邦税收，每年财政成本可能约为70亿加元。对此，DesjardinsSecurities经济学家Randall Bartlett指出，在财政空间有限的情况下，任何减税措施都应保持“温和且临时性”，以避免对长期财政可持续性造成冲击。

3.美国通胀回升，就业与消费支撑经济但政策趋紧

美国方面的数据显示，通胀压力在2026年初重新显现，并受到中东冲突进一步推升。美国商务部经济分析局公布的数据表明，2月个人消费支出（PCE）价格指数环比上涨0.4%，同比上涨2.8%，符合市场预期。

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剔除食品与能源价格后的核心PCE指标同样表现出较强粘性，2月环比上涨0.4%，同比升至3.0%。这一水平仍明显高于美联储设定的2%通胀目标，显示通胀回落进程面临阻力。

分析认为，中东冲突对能源价格的推动是近期通胀上行的重要因素之一。美国全国平均汽油价格已升至每加仑4美元以上，为三年来首次。此外，冲突还对化肥及相关原材料运输造成干扰，可能通过供应链进一步推高食品价格。

美联储会议纪要显示，越来越多政策制定者开始关注通胀再度抬头的风险，并认为必要时可能需要重新考虑加息路径。纪要特别指出，若中东冲突持续，能源成本上升可能更持久地传导至核心通胀，从而增加政策应对难度。

在此背景下，美联储目前将基准利率维持在3.50%至3.75%区间，并明显降低了短期内降息的可能性。市场普遍预期，货币政策将维持相对紧缩状态，以确保通胀得到有效控制。

尽管通胀上升对居民购买力构成压力，但消费支出仍保持一定韧性。2月美国消费者支出环比增长0.5%，高于1月的0.3%。其中，高收入群体仍是消费增长的主要驱动力。

不过，风险因素正在积累。一方面，高油价可能挤压其他消费支出；另一方面，资本市场波动对财富效应产生负面影响。数据显示，中东冲突爆发后，美国股市市值蒸发约3.2万亿美元，这可能促使高收入家庭收紧支出，从而对整体消费形成拖累。

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4.美国经济增长下修，结构性分化明显

在增长层面，美国经济表现出一定放缓迹象。最新数据显示，2025年第四季度美国GDP年化增长率被下修至0.5%，低于此前0.7%的估算值，也显著低于初值1.4%。

此次下修主要源于商业投资（特别是知识产权支出）以及库存积累数据的调整。同时，占经济主体的消费者支出增速也由2.0%小幅下修至1.9%。

从更能反映内需状况的指标来看，剔除政府支出、贸易和库存因素后的国内私人最终销售在第四季度增长1.8%，略低于此前估算的1.9%，且较第三季度的2.9%明显放缓。这表明内生增长动能有所减弱。

不过，企业利润表现较为强劲，当季增长达2469亿美元，高于第三季度的1756亿美元，显示企业部门在成本压力上升的环境下仍具备一定盈利能力。

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从收入角度衡量，美国国内总收入（GDI）在第四季度增长2.6%。综合GDP与GDI计算的“国内总产出”指标增长1.5%，较第三季度的4.0%大幅回落，进一步印证经济增长动能减弱。

总体来看，美国经济呈现出“增长放缓但尚未失速”的特征。然而，中东冲突带来的能源价格波动、金融市场不稳定以及全球贸易不确定性，均对未来经济前景构成下行风险。

2026年4月10日（星期五），当日市场主要关注北京时间20:30同步公布的加拿大3月就业变动及失业率数据，以及美国3月消费者物价指数（CPI）数据（包括整体CPI及核心CPI）。

经济资讯

美墨加协定谈判：加拿大前谈判代表称时间对加方有利。曾在美国总统特朗普第一任期内参与起草美墨加协定的加拿大前首席贸易谈判代表史蒂夫·弗赫尔周四表示，时间站在加拿大一边。他指出，特朗普第二任期的贸易政策——以加征关税作为筹码——“并没有带来他们预期的那种好处”，美国制造业就业岗位未见复苏。随着伊朗战争导致能源、铝、化肥等大宗商品供应中断，加拿大作为稳定供应链的核心角色，可帮助美国政府缓解压力。弗赫尔认为，投资环境的不确定性将促使企业寻找更稳定、可预测的地方，这对加拿大有利。

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美墨加协定将于今年7月1日迎来生效六周年，正式审查在即。美国贸易代表杰米森·格里尔周二表示，计划在6月1日阐述美方立场，但预计7月1日前无法解决所有问题。格里尔还称，美国对加、墨的贸易担忧有所不同，将分别进行单独谈判。

加拿大皇家银行拟投10亿加元支持本土企业。加拿大皇家银行首席执行官戴夫·麦凯周四宣布，计划未来几年投入高达10亿加元，成立增长基金并进行股权投资，以支持本土企业发展。麦凯表示，许多加拿大企业家寻求外国资本，往往导致企业离开本国市场，“是时候改变这种局面了”。该行研究显示，加拿大未来十年需要1.8万亿加元资本投资以资助重大项目，其中绝大部分必须来自私营部门。加拿大皇家银行还将在国防、基础设施、项目融资等国家重要领域招聘员工并拓展服务，重点关注北部地区及原住民伙伴关系。

加元升至两周高位，市场聚焦就业数据。受美伊达成两周停火协议的乐观情绪提振，加元兑美元周四上涨0.2%至1.3815，触及3月26日以来最高水平。分析人士指出，停火协议为高风险货币带来信心，但若协议破裂，加元可能再度走弱。石油作为加拿大主要出口产品之一，价格当日上涨3.4%至每桶97.57美元。投资者正等待周五公布的3月就业报告——经济学家预计当月新增1.5万个就业岗位，而2月曾减少8.4万个。加拿大债券收益率全线走低，10年期国债收益率下跌2个基点至3.444%。

政治资讯

自由党距多数席位仅一步之遥，卡尼欢迎倒戈议员。总理马克·卡尼周四表示，近期从其他党派转投自由党的议员均认同并支持自由党的核心政策与价值观。此前一天，保守党议员玛丽莲·格拉杜正式倒戈，使自由党在下议院的席位增至171席，距离全部席位填满后获得多数席位所需的172席仅差一席。格拉杜是近几个月来第五位转投自由党的反对党议员——此前已有新斯科舍省、大多伦多地区、埃德蒙顿及努纳武特等地的议员相继加入。

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面对记者关于格拉杜个人立场与自由党政策存在差异的提问，卡尼明确表示，格拉杜已承诺在堕胎及涉及加拿大人权利的所有投票中“与政府站在一起”。卡尼强调，自由党始终坚持团结、包容、可持续发展以及《权利与自由宪章》所保障的基本价值观。他称赞格拉杜拥有二十余年商业经验和跨党派合作能力，为政府带来了宝贵的多元化视角。

卡尼透露，自由党党团成员正与另外九名议员接洽，探讨倒戈事宜，但他本人通常是“最后一个知道的人”。他表示，若无人加入，政府将继续推进现有议程。

自由党全国代表大会蒙特利尔召开，补选成焦点。本周四起，约4500名自由党党员齐聚蒙特利尔，参加为期三天的全国代表大会。青年代表人数创历史新高。虽然议程涵盖医疗改革、经济、限制青少年访问社交媒体等24项政策辩论，但真正的焦点是下周一（4月13日）举行的三场联邦补选。自由党只需赢得其中一场即可获得微弱多数席位；若议长计入后达到173席，将更便于控制议会事务。其中，多伦多两个选区被视为自由党堡垒，魁北克省特雷博讷选区则竞争激烈——去年大选自由党仅以一票之差险胜，后被加拿大最高法院裁定无效。

民调专家戴维·科莱托建议，自由党在大会上应抑制过度乐观情绪，重点回应加拿大人在全球动荡中的经济焦虑。当前，美伊脆弱的停火协议导致全球能源市场不稳定，而美国贸易代表本周表示美加墨贸易协定（CUSMA）的谈判在7月1日前难以取得突破。科莱托指出，尽管民众感到生活压力增大，但多数人仍将原因归咎于特朗普的政策，而非卡尼政府。卡尼将在周六发表主旨演讲，预计将聚焦经济韧性与国家发展蓝图。

金融资讯

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周四，加拿大主要股指在连续六个交易日上涨后回落。S&P/TSX综合指数收跌0.4%至33,477.71点，投资者正评估中东脆弱停火协议及人工智能对软件公司商业模式的潜在颠覆影响。

科技板块下跌2.1%，其中电商公司Shopify股价下挫6.5%。分析师指出，市场担忧AI带来的颠覆性变革对软件及服务公司估值的影响，但这也为部分股票提供了更好的买入时机。黑莓公司则因预测第一季度营收超预期而逆市上涨7.4%。

能源板块尽管原油价格上涨3.7%至每桶97.87美元，但仍下跌1.6%；不过年初以来能源板块累计涨幅已近33%。消费必需品和材料板块分别下跌2.3%和0.6%。权重较大的金融板块上涨0.8%，支撑大盘。

个股方面，加拿大皇家银行宣布计划未来几年投入高达10亿加元成立增长基金并进行股权投资，以支持本土企业发展，其股价收盘上涨0.7%。

地缘战事

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以色列寻求与黎巴嫩直接对话，停火协议岌岌可危。以色列总理内塔尼亚胡周四宣布，已指示尽快启动与黎巴嫩的直接和平谈判，重点包括解除真主党武装及建立以黎和平关系。此前一天，以色列对黎巴嫩发动了战争以来最猛烈的空袭，造成300多人死亡，使特朗普总统宣布的美伊两周停火协议面临破裂风险。黎巴嫩总统奥恩表示正就此开展外交努力，但真主党议员明确拒绝与以色列直接谈判，要求以停火为先决条件。黎巴嫩卫生部称，自3月2日以来，死亡人数已升至1888人，伤者超6000人。

霍尔木兹海峡仍基本关闭，伊朗誓言报复。停火后头24小时，仅有一艘成品油轮和五艘散货船通过霍尔木兹海峡，而战前日均通航约140艘船。伊朗最高领袖穆杰塔巴·哈梅内伊发表声明，誓言“坚决报复”，并将“把霍尔木兹海峡的管理带入一个新阶段”。美伊双方均宣称胜利，但华盛顿未能实现消除伊朗攻击能力、摧毁核计划等初始目标——伊朗仍拥有大量导弹、无人机及超过400公斤接近武器级浓缩铀的储备。

巴基斯坦斡旋美伊谈判，安全戒备空前。巴基斯坦首都伊斯兰堡部分区域已被封锁，伊朗代表团周四抵达，美国副总统万斯率领的代表团将于周五到达。周六双方将在塞雷纳酒店举行会谈。当局采取了远超常规的安保措施，包括清空酒店、封锁道路、加强空域监视等。分析人士指出，巴基斯坦希望借此巩固其调解角色，但若谈判破裂，可能面临“承诺过多而兑现不足”的风险。伊朗方面要求将黎巴嫩纳入停火范围，而美以认为黎巴嫩不在协议之内。

俄罗斯油轮穿越英吉利海峡，英俄对峙升级。一艘俄海军护卫舰护送两艘受英国制裁的油轮穿越英吉利海峡。英国此前已授权军方登船扣押俄船只，但尚未行动。克里姆林宫称有权自卫，反指责西方“海盗行为”。与此同时，俄总统普京特使德米特里耶夫正在美国与特朗普政府成员讨论乌克兰和平及经济合作，美方对俄石油制裁豁免将于4月11日到期。

技术谋攻

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美加日内关注区间:

1.3835-1.3780

技术指标总结：

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在中东局势持续紧张与能源价格大幅上行的背景下，北美与全球主要经济体正面临多重交织的压力：贸易格局重塑、通胀再度抬头以及增长动能放缓相互叠加，使政策选择空间明显收窄。

从北美贸易关系看，《加拿大-美国-墨西哥协定》即将于2026年进入关键审查节点。在这一时间窗口下，加拿大被认为具备一定“时间优势”。曾参与谈判的前官员指出，美国当前延续以关税为核心的贸易策略，但其效果有限，不仅未显著推动制造业回流，反而推高国内成本并扰动供应链稳定性。与此同时，中东冲突对能源、铝及化肥等大宗商品供应的冲击，使资源禀赋较强的加拿大在区域供应链中的地位上升，能够在一定程度上填补美国的供给缺口，从而增强谈判筹码。

这种优势还体现在制度与预期层面。在全球不确定性上升的环境下，资本更倾向流向政策稳定、规则透明的经济体，加拿大因此在吸引投资方面相对占优，进一步强化其在即将展开的贸易谈判中的主动性。相比之下，美国不仅需要应对外部供应冲击，还面临内部政策效果不及预期的压力，使其在谈判中的耐心与空间可能受到约束。

与此同时，能源价格上涨正深刻影响加拿大国内经济与政策取向。受冲突导致的供应收缩影响，年初以来汽油价格已显著攀升，成为居民生活成本上升的核心来源。民意调查显示，削减燃料税成为最受支持的政策选项，反映出政策讨论正从长期能源转型明显转向短期“缓解负担”。高油价已开始改变居民行为，部分家庭减少出行或压缩其他消费支出，这种调整可能对整体需求形成拖累。

然而，加拿大财政政策面临明显两难。一方面，减税可迅速缓解压力；另一方面，将直接减少财政收入并扩大赤字。在本财年赤字规模已较高的情况下，政策空间受到限制，市场普遍认为即便实施减税，也更可能采取“临时且有限”的方式，以避免损害中长期财政可持续性。在外部方面，加美贸易摩擦尚未完全缓解，叠加国内房地产与劳动力市场偏弱，使经济整体承压，而能源冲击进一步放大了这种脆弱性。

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美国方面，则呈现出“通胀回升与增长放缓并存”的局面。2026年初，通胀在能源价格推动下再度抬头，PCE与核心PCE指标均显示出较强粘性，明显高于政策目标。汽油价格升至多年高位，同时供应链扰动可能进一步推升食品成本，使通胀压力更具广泛性。在此背景下，《美联储》维持利率在相对高位，并显著降低短期内降息的可能性，政策取向趋于谨慎甚至偏紧。

尽管如此，美国消费仍表现出一定韧性，尤其是高收入群体支撑了支出增长，使经济尚未出现明显失速。但风险正在累积：高油价可能挤压其他消费，金融市场波动削弱财富效应，而中东冲突以来股市市值的大幅波动，也可能促使居民趋于保守。

从增长数据看，美国经济动能已明显放缓。2025年第四季度GDP增速被下修至较低水平，商业投资与库存调整成为主要拖累因素；更能反映内需的私人最终销售增速也出现下降，显示内生增长动力减弱。不过，企业利润仍保持较强表现，国内总收入继续增长，说明经济尚具一定韧性，但扩张基础正在变得不均衡。

综合来看，当前全球经济运行的核心特征在于外部冲击主导与内部结构分化加剧。中东冲突通过能源与大宗商品渠道，正在同时影响贸易格局、通胀路径与增长前景：对加拿大而言，这既带来贸易谈判中的相对优势，也加剧国内成本压力与财政约束；对美国而言，则体现为通胀粘性增强与政策空间收紧，并伴随增长动能的边际减弱。在这一框架下，未来经济走势将在很大程度上取决于能源价格演变及地缘政治风险的持续性。

周四交易时段，美元兑加元继续回落，日内最高测试1.3899水平，截止收市最低下探至1.3823水平。

技术指标显示，4小时级别布林带上轨切入点指向1.3945区域水平为汇价提供短线动态阻力，布林带中轨运行线指向的1.3875区域水平为走势界定潜在强弱分化，布林带下轨切入点指向的1.3805区域水平为汇价提供短线动态支撑。当前汇价于布林带下轨区域运行，显示空头动能占据主导优势。布林带开口呈现扩张状态，显示短线波动率有所上升。与此同时，4小时级别14日RSI相对强弱指标处于31.00附近弱势区域，表明当前短线走势处于弱势格局，为汇价保留潜在下行空间。

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4小时级别来看，美加短线阻力构筑于1.3835区域水平，日内汇价若可突破该区域限制，有望上行对1.3870区域水平发起挑战。下行结构来看，下方1.3780区域水平构成汇价短线支撑，日内汇价若失守于该区域防线，将面临回落测试1.3740区域水平之风险。

整体而言，当前市场短线情绪趋于“谨慎”，日内汇价若可突破1.3835区域限制，有望强化多头短线看涨情绪，为汇价上行挑战1.3870区域水平提供信心支持。此外，若汇价失守于1.3780区域防线，将激发市场短线看空情绪，加剧汇价回落测试1.3740区域水平之风险。

上升:1.3835-1.3870

下降:1.3780-1.3740

短线操作建议:

等待1.3835-1.3780价格区间4小时收市跟进信号，采用突破交易。

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合理规划资金（仓位），控制风险（止损），做好个人交易“纪律”才是首要条件。谨记，钱不是一天赚的，但却是一天赔光的！

注⚠️:

以上建议仅供参考。

投资有风险，入市请谨慎。

领盛金融Optivest顾问