【XM交易平台】供强需弱高库存，氧化铝再探前低
来源：市场资讯
（来源：灵期一动）
氧化铝再探前低，氧化铝2609合约前期低点2680，这次2609合约能不能支撑的住？
氧化铝行业入行门槛偏低，盈利改善后产能投放与复产节奏灵活，极易形成供应过剩格局，价格常态下容易回落至成本区间。行业运行规律十分清晰，行业过剩阶段比拼生产成本优势，资源紧缺阶段则比拼铝土矿货源掌控能力。
氧化铝的下游是电解铝，电解铝行业受政策严格管控，产能扩张存在明确上限，供给端弹性偏弱，兼具商品属性与权益属性，价格走势主要跟随宏观需求变化与电力成本波动。
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产业大趋势上面电解铝定方向，氧化铝定成本，铝价看需求与政策，氧化铝看投产复产与原料矿端。
氧化铝的价格位置
氧化铝近三年高点5238，近三年低点2507，当前价格处于区域的底部。
氧化的铝利润情况
广西（自备矿 + 低电价）80–100 元 / 吨
贵州 / 山西0~-85 元 / 吨
河南 / 山东外购矿-10~-150 元 / 吨
氧化铝基差
氧化铝交割地主要是山东，山西，河南，多数可以平水交割。
当前现货情况
华东：2680–2720
华南：2680–2730
西南：2765–2805
西北到厂：2945–2985；招标到厂约2840
收盘时
氧化铝期货2606合约报价2564
氧化铝期货2609合约报价2724
2606合约期货已低于现货，现货升水于期货100元左右。
氧化铝仓单情况
2026‑05‑19，上期所
仓库仓单：493,807 吨 厂库仓单：5,700 吨
合计仓单：499,507 吨 较上日（5‑18）：-10,827 吨
全部为仓库端减少，厂库持平
总仓单仍在 50 万吨附近高位，压力不减
氧化铝供应端
产能约1.19 亿吨，运行产能8920 万吨，开工率74.8%。
周度产量维持179 万吨，供应持续放量。
氧化铝需求端
电解铝运行产能平稳，无大面积减产和新增。
铝厂按需采购、压库观望，现货成交清淡。
氧化铝库存端
全国总库存（厂内 + 港口）605.6 万吨，持续走高，供应过剩明确。
港口库存50 万吨，近一月 + 20 万吨，主因霍尔木兹海峡停航，原发中东氧化铝大量改港中国，造成港口库存积压。
氧化铝成本端
几内亚4 月 25 日已公布铝土矿出口配额（1.5 亿吨，同比 - 18%），但执行细则未落地。
西非 CAPE 船运费高位，部分矿企减少发运，铝土矿价格偏强。
国内氧化铝成本线约2600–2700 元 / 吨
成本端是目前唯一的多头逻辑，几内亚矿价和运费决定了价格的底部极限。
当行业出现大面积亏损时，往往伴随高成本产能的被动减产，从而改变供需平衡。
当前盘面下，反弹做空，还是逢低做多，都是需要勇气的。
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